天風證券-健盛集團-603558-1~2月業績高增，加速擴產提高產能利用率-220312

　　22年1-2月營收3.55億，同增38%，歸母凈利4800萬，同增136.69%

　　2022年1-2月，公司主營業務中，棉襪業務穩健增長，無縫業務增長較快，取得良好的經營開局。http://www.hokkaido-lovers.com【慧博投研資訊】1-2月實現營收約3.55億，同增38%；1-2月公司歸母凈利潤約4800萬，同增136.69%。http://www.hokkaido-lovers.com（慧博投研資訊）

　　棉襪業務：加快新客戶和新項目開發力度，產能持續擴張

　　棉襪業務穩定增長，客戶需求旺盛，產品供不應求，持續優化客戶結構，對個別價格敏感性較強的客戶進行調整，同時基于原料上漲等因素，對產品價格有所上調。

　　公司將加快新客戶和老客戶的新項目開發力度，開拓國內市場；充分發揮日本、歐洲、集團研發優勢，提高ODM比例；持續在貴州、越南清化擴產，提高開發產能；開源節流，降本增效，加強團隊穩定和新人培養力度。

　　無縫業務：生產恢復加速擴產，產能有望翻倍

　　訂單及生產恢復，H&M、PUMA等新客戶、新產品開發成效顯著。憑借俏爾婷婷多年無縫經驗，引進無縫行業人才，推行精益化生產，結合貴州、越南成本優勢，提高生產效率。公司在無縫領域產能全球第一，21H1越南無縫工廠開機率已達70%，近年疫情期間公司仍未停滯擴產，貴州及越南投產后無縫產能將在現有基礎上翻倍，考慮產能利用率提升及新增產能釋放，我們預計22年出貨及收入或將顯著增長。

　　強化內部管理，力爭高品質低成本短交期

　　2022年，公司將從計劃、物控、數字化、精益化、流程化五方面加強企業管理，實現“高品質、低成本、短交期”目標。加快貴州基地、興安基地建設和發展，力爭在2023年成為新利潤重要增長點。加快興安無縫二期、貴州健盛二期、貴州鼎盛二期達產、清化二期重點項目建設。

　　維持盈利預測，維持買入評級。公司為全球化的產業鏈一體化的針織運動服飾制造商。2022年棉襪業務穩健增長，無縫業務發展前景良好，持續優化拓展產能，伴隨未來產能釋放、產效提升及訂單增長，或將帶來較大增量。我們預計公司22-23年營收分別為25.2億、30.6億，歸母凈利潤分別為3.1億、4.0億，對應EPS分別為0.8元、1元，對應PE分別為14x、11x。

　　風險提示：國內外疫情反復，產能、產效提升不及預期，原材料價格上漲等風險；主要經營數據為初步核算數據，僅作為階段性參考