流動性：2022年1月，M1和M2增速差降至2015年以來新低水平。http://www.hokkaido-lovers.com【慧博投研資訊】（1）BCI融資環境指數2022年1月值為48.27，環比上月+2.41%，階段性高點大概率已經在2020年9月底出現（54.02），按照歷史經驗，這對創業板指數的中長期并不利好；（2）M1和M2增速差與上證指數存在較強的正向相關性：M1和M2增速差在2022年1月為-11.7個百分點，環比-6.20個百分點。http://www.hokkaido-lovers.com（慧博投研資訊）
基建和地產鏈條：全鋼胎開工率本周環比顯著回升。（1）本周價格變動：螺紋-1.82%、水泥價格指數-0.67%、橡膠-2.89%、焦炭+0.00%、焦煤+0.00%、鐵礦-16.50%；（2）本周全國高爐產能利用率、水泥、石油瀝青、全鋼胎開工率環比分別-1.13pct、+2.48pct、-2.10pct、+23.80pct；（3）本周球墨鑄管價格為7950元/噸，加工費為3520元/噸，處于近10年高位水平。
地產竣工鏈條：平板玻璃、鈦白粉利潤環比下降。（1）本周鈦白粉、玻璃的價格環比分別+0.00%、-0.59%；（2）本周鈦白粉利潤為2319元/噸，環比-6.77%，平板玻璃毛利潤573元/噸，環比-10.75%；（3）PVC價格為9,163.00元/噸，環比-2.03%。
工業品鏈條：半鋼胎開工率環比回升16個百分點。（1）本周主要大宗商品價格表現：冷軋、銅、鋁價格環比變化-1.06%、-1.35%、-0.87%，對應的毛利變化+27.50%、-2.31%、-4.29%；（2）本周全國半鋼胎開工率為36.18%，環比+16.07個百分點。
細分品種：石墨電極利潤環比回升3.56%。（1）石墨電極：超高功率為24000元/噸，與上周持平，利潤為3110.9元/噸，環比+3.56%；（2）鎳：本周價格為180650元/噸，環比上周+2.12%；（3）不銹鋼：本周價格為20200元/噸，環比+2.80%；（4）預焙陽極：本周價格為5150元/噸，環比+0.00%，利潤是-1011元/噸；（5）電解鋁價格為22720元/噸，環比-0.87%，測算利潤為4897.9元/噸（不含稅），環比-4.29%；（6）氧化鋁毛利潤為673元/噸，環比+21.92%；（7）動力煤：本周價格1000元/噸，環比-0.99%。
比價關系：熱軋與螺紋價差縮窄至110元/噸。（1）螺紋和鐵礦的價格比值本周為5.91；（2）本周五熱卷和螺紋鋼的價差為110元/噸；（3）上海冷軋鋼和螺紋鋼的價差本周五為770元/噸，環比+30元/噸；（4）不銹鋼熱軋電解鎳的價格比值為0.12，處于10年低位。（5）盤螺（主要用在地產）和螺紋鋼（主要用在基建）的價差本周五達210元/噸，環比上周+10.53%。
出口鏈條：CCFI綜合指數環比回落。（1）中國出口集裝箱運價指數CCFI綜合指數本周為3500.19點，環比-2.44%；（2）2022年1月，全球PMI新訂單值為52.20，環比-1.20個點。
估值分位：本周滬深300指數+1.08%，周期板塊表現第一名化工（+3.16%），鋼鐵、工業金屬的PB相對于滬深兩市PB比值分位（2013年以來）分別是34.64%、63.28%；鋼鐵板塊PB相對于滬深兩市PB的比值目前為0.71，2012年以來的最高值為0.90（2017年8月達到）。
投資建議：當前地產基建整體表現維持弱勢且后續增量空間有限，但仍需關注基建結構性機會，近期國家水網、地下管網、市政工程建設政策發力，有望帶動管材需求回升。建議關注標的：新興鑄管、金洲管道、方大炭素、方大特鋼、新鋼股份、寶鋼股份、首鋼股份、鞍鋼股份、包鋼股份、華菱鋼鐵、三鋼閩光、山東鋼鐵、重慶鋼鐵。
風險提示：根據歷史數據得出的相關性失效的風險；政府對大宗商品價格調控的風險；公司經營不善風險。
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