流動性：2022年1月，M1和M2增速差降至2015年以來新低水平。http://www.hokkaido-lovers.com【慧博投研資訊】（1）BCI融資環境指數2022年1月值為48.27，環比上月+2.41%，階段性高點大概率已經在2020年9月底出現（54.02），按照歷史經驗，這對創業板指數的中長期并不利好；（2）M1和M2增速差與上證指數存在較強的正向相關性：M1和M2增速差在2022年1月為-11.7個百分點，環比-6.20個百分點。http://www.hokkaido-lovers.com（慧博投研資訊）
基建和地產鏈條：高爐產能利用率止降轉增。（1）本周價格變動：螺紋-2.06%、水泥價格指數-0.10%、橡膠-0.37%、焦炭+7.14%、焦煤+0.00%、鐵礦+4.88%；（2）本周全國高爐產能利用率、水泥、石油瀝青、全鋼胎開工率環比分別+2.17pct、+2.72pct、-1.10pct、+19.73pct；（3）本周球墨鑄管價格為7950元/噸，加工費為3580元/噸，處于近10年高位水平。
地產竣工鏈條：平板玻璃、鈦白粉利潤環比上升。（1）本周鈦白粉、玻璃的價格環比分別+0.00%、-0.20%；（2）本周鈦白粉利潤為3106元/噸，環比+33.95%，平板玻璃毛利潤592元/噸，環比+3.32%；（3）PVC價格為9,055.00元/噸，環比-1.18%。
工業品鏈條：半鋼胎開工率處于近3年高位水平。（1）本周主要大宗商品價格表現：冷軋、銅、鋁價格環比變化-1.07%、-0.64%、+0.44%，對應的毛利變化-19.31%、-0.79%、+5.67%；（2）本周全國半鋼胎開工率為55.29%，環比+19.11個百分點。
細分品種：電解鋁價格、利潤持續回升接近去年最高水平。（1）石墨電極：超高功率為24000元/噸，與上周持平；（2）鎳：本周價格為179100元/噸，環比上周-0.86%；（3）不銹鋼：本周價格為20200元/噸，環比+0.00%；（4）預焙陽極：本周價格為5250元/噸，環比+1.94%，利潤是-1155元/噸；（5）電解鋁價格為22820元/噸，環比+0.44%，測算利潤為5175.8元/噸（不含稅），環比+5.67%；（6）氧化鋁毛利潤為673元/噸，環比+21.92%；（7）動力煤：本周價格940元/噸，環比-6.00%。
比價關系：螺紋鋼新疆與上海價差處于近6年來高位水平。（1）螺紋和鐵礦的價格比值本周為5.52；（2）本周五熱卷和螺紋鋼的價差為110元/噸；（3）上海冷軋鋼和螺紋鋼的價差本周五為810元/噸，環比+40元/噸；（4）不銹鋼熱軋電解鎳的價格比值為0.12，處于10年低位。（5）盤螺（主要用在地產）和螺紋鋼（主要用在基建）的價差本周五達200元/噸，環比上周-4.76%；（6）新疆和上海的螺紋鋼價差本周五為290元/噸。
出口鏈條：美國粗鋼產能利用率降至近5年同期中位水平。（1）中國出口集裝箱運價指數CCFI綜合指數本周為3425.58點，環比-2.13%；（2）美國粗鋼產能利用率本周為80.10%，環比+0.30個百分點，處于近5年同期中位水平。
估值分位：本周滬深300指數-1.67%，周期板塊表現第一名化工（+1.47%），鋼鐵、工業金屬的PB相對于滬深兩市PB比值分位（2013年以來）分別是33.00%、63.98%；鋼鐵板塊PB相對于滬深兩市PB的比值目前為0.70，2012年以來的最高值為0.90（2017年8月達到）。
投資建議：近期國家水網、地下管網、市政工程建設政策發力，建議關注標的：新興鑄管、金洲管道、友發集團；近期電解鋁價格、利潤不斷攀升接近去年最高點水平，建議關注標的：神火股份，云鋁股份；根據2月24日外發報告《兩大指標均看多金價，關注黃金板塊配置機會》，目前全球黃金ETF龍頭持倉量創兩個月新高，建議關注標的赤峰黃金、山東黃金。
風險提示：根據歷史數據得出的相關性失效的風險；政府對大宗商品價格調控的風險；公司經營不善風險。
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