事件：
公司于2022年4月27日收盤后發布《2021年年度報告》、《2022年第一季度報告》。http://www.hokkaido-lovers.com【慧博投研資訊】
點評：
營收與利潤均實現高速增長，持續擴大下游行業應用優勢
2021年，公司繼續保持了經營收入和利潤的高速增長，業務結構分布更趨合理，行業應用多點布局，京外收入占比大幅提升。http://www.hokkaido-lovers.com（慧博投研資訊）公司實現營業收入14.68億元，同比增長73.43%；實現歸母凈利潤2.00億元，同比增長55.19%；實現扣非歸母凈利潤1.51億元，同比增長31.81%。分產品看，空間基礎設施規劃與建設、PIE+行業、云服務三條產品線收入分別為1.57、12.68、0.44億元。訂單方面，公司2021年新簽訂單總額21.7億元，九個區域單元突破5000萬元；特種領域方面，公司競爭力顯著提升，2021年12月，以總體單位身份通過單一來源方式獲得特種領域2.79億元訂單。
完善全產業鏈布局，全面啟動自主商業SAR衛星星座建設
2021年，公司銷售、管理、研發費用率分別為9.42%、11.35%、14.38%。研發方面，公司穩步推進建設分布式干涉雷達衛星星座進程，目前“航天宏圖一號”衛星工程研制工作按計劃順利推進，預計2022年下半年出廠。此外，公司已經形成了自主無人機生產和應用體系，擁有成熟的機型產品并具備一定的量產能力，有望突破自主可控數據源瓶頸，為云服務規?；茝V提供有力支撐。營銷方面，公司持續完善營銷網絡，2021年全國范圍內新增26個區域營銷點，總計達到63個。公司京外收入貢獻9.09億元，占年度收入比重達到61.91%，實現歷史性突破；海外市場獲得近1600萬訂單。
22Q1公司營收高速增長，中標3.23億元大單驗證下游需求強勁
2022年第一季度，公司實現營業收入1.95億元，同比增長179.26%，主要系地方市場持續放量，下游“PIE+行業”產品線收入快速增長所致。公司歸母凈利潤為虧損0.50億元，主要系公司主營業務呈現明顯的季節性特點，而一季度人員薪酬、采購支出、營銷網絡建設投入持續增加所致。4月27日，公司發布《關于自愿披露公司擬中標項目公告》，公司與中國安能集團第二工程局有限公司（牽頭人）組成聯合體參與了“小型水庫雨水工情自動測報和水庫安全運行及防洪調度項目”公開招標，為第一中標候選人，預計中標價3.23億元，有望對公司未來經營業績和市場開拓產生積極影響。
盈利預測與投資建議
公司致力于衛星應用軟件國產化、行業應用產業化、應用服務商業化，成長空間廣闊。預測公司2022-2024年營業收入為20.87、28.71、38.30億元，歸母凈利潤為2.90、4.09、5.63億元，EPS為1.57、2.22、3.05元/股，對應PE為38.24、27.11、19.71倍。上市以來，公司PE主要運行在40-100倍之間，考慮到公司的競爭優勢，維持公司2022年50倍的目標PE，目標價為78.50元。當前價較目標價有較大空間，上調至“買入”評級。
風險提示
新冠肺炎疫情反復，可能影響下游客戶預算和投入進度；PIE及行業應用推廣不及預期；SAR遙感衛星項目產生的收入低于預期；市場競爭加劇。
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