民生證券-藥明康德-603259-2022年Q1業績預告點評：Q1業績超預期，規模再上新臺階-220411

　　事件概述

　　2022年4月10日，藥明康德發布2022年Q1業績預告：2022年Q1公司預計實現營業收入84.74億元，同比增長71.18%；預計實現歸母凈利潤為16.43億元，同比增長9.54%；預計實現經調整非《國際財務報告準則》下歸母凈利潤為20.53億元，同比增長85.82%；預計實現扣非歸母凈利潤為17.14億元，同比增長106.52%。http://www.hokkaido-lovers.com【慧博投研資訊】

　　Q1營收超預期，規模再上新臺階

　　2022年Q1公司實現營業收入84.74億元，同比增長71.18%，超出公司此前公告的65%到68%預計一季度收入增長率，創歷史單季最高營收規模。http://www.hokkaido-lovers.com（慧博投研資訊）另外，若營業收入扣除匯率影響用恒定匯率計算，較上年同期增長預計達到約78.47%。在疫情持續反復的影響下，公司及時啟動了業務連續性計劃，保障了生產運營的持續穩定，以滿足客戶訂單及時交付的需求，持續賦能全球客戶。

　　利潤端呈超優表現，顯著超過收入增長速度

　　2022年Q1，公司實現歸母凈利潤為16.43億元，同比增長9.54%；實現經調整非《國際財務報告準則》下歸母凈利潤為20.53億元，同比增長85.82%；實現扣非歸母凈利潤為17.14億元，同比增長106.52%。歸母凈利潤受公司所投資標的產生的公允價值變動和投資收益影響較大，經調整歸母凈利潤更能體現公司實際經營情況。利潤端的超優表現得益于公司通過不斷優化經營效率，令產能利用率持續提升，規模效應得以進一步顯現。

　　五大業務板塊齊頭并進，加速資本開支指引公司高速發展

　　公司不斷優化和發掘跨平臺間的業務協同性并加快全球化步伐，持續強化公司獨特的一體化CRDMO+CTDMO業務模式，從“跟隨項目發展”到“跟隨藥物分子發展”，不斷擴大服務。短期化學業務+測試業務+生物學業務維持高增長態勢，中長期細胞基因治療和DDSU業務或將迎來兌現期。同時，2022年公司將持續加大資本開支力度，預計資本開支90-100億人民幣，同時推進國內研發生產設施的建設以及國際化布局。

　　投資建議：預計2022-2024年歸母凈利潤分別是86.8、105.1及133.3億元，同比增長70%、21%及27%，維持“推薦”評級。

　　風險提示：業績不及預期的風險、新業務投資風險、固定資產投資風險。