開源證券-有色金屬行業周報：地緣政治危機持續發酵，商品價格進一步上漲-220306

　　工業金屬：俄烏沖突對工業品供給擾動加劇

　　鋁：海外供給擾動繼續，國內累庫速度放緩

　　海外方面，伴隨俄烏沖突的升級，能源危機持續發酵，鋁價不斷走高。http://www.hokkaido-lovers.com【慧博投研資訊】國內方面，本周電解鋁社會庫存112萬噸，周環比增加2.1萬噸，累庫速度有所放緩。http://www.hokkaido-lovers.com（慧博投研資訊）盡管目前電解鋁生產企業積極復產，但供給增量依舊較小，而下游企業開工率繼續小幅回升，為需求提供有力支撐，主要受益標的有云鋁股份、天山鋁業、南山鋁業、明泰鋁業、索通發展等。

　　銅：繼續交易通脹預期，但國內需求恢復偏慢，短期或將維持外強內弱

　　本周俄烏沖突持續發酵，歐洲能源沖擊疊加原油大漲強化通脹預期，推漲銅價周內大幅上漲。但國內需求仍未見明顯起色，內外盤面倒掛嚴重，進口出現大幅虧損，短期銅價或將維持外強內弱格局。國內終端需求若邊際回暖，滬銅或存較大補漲預期，主要受益標的有紫金礦業、銅陵有色等。

　　能源金屬：行業景氣度持續上行，供需矛盾突出

　　鋰：供給短缺難以緩解，鋰價再創新高

　　本周鋰鹽生產企業繼續復產，但受制于上游鋰資源原材料緊缺，供給增量依舊不足。與此同時，鹽湖端季節性減產仍未結束，鋰鹽產品供不應求，預計未來鋰價偏強運行，主要受益標的有贛鋒鋰業、天齊鋰業、永興材料、盛新鋰能等。

　　鈷：供需偏緊局面尚未緩解，價格或仍偏強高運行

　　鈷方面，南非疫情仍影響物流船運，供給吃緊情況延續，鈷原料缺口仍然較大，電鈷廠受原料成本影響開工率較低，廠商惜售情緒明顯，庫存延續下降，但市場需求提升仍需確認，短期電鈷價格或偏強震蕩。鈷鹽方面，隨著鈷鹽下游開始好轉，海外市場表現強勁，供給仍持續吃緊，庫存偏低下鈷鹽行情預計仍偏強運行，主要受益標的有華友鈷業、寒銳鈷業等。

　　稀土：供給緊張加劇，價格易漲難跌

　　本周稀土價格整體以穩為主，從長期來看，國內2022年第一批指標已經下達，整體增量有限，并且釹鐵硼廢料因供應不足、成本倒掛等問題供給也有所下滑。海外方面，由于緬甸疫情原因，進口礦供給緊張也在加劇，未來稀土價格仍有強力支撐，主要受益標的包括北方稀土、五礦稀土等。

　　貴金屬：俄烏沖突繼續升級，為貴金屬價格提供有力支撐

　　本周俄烏沖突繼續升級，雙方兩輪談判并未取得實質性的進展，全球避險情緒持續升溫推動貴金屬價格進一步上漲。另一方面，隨著美聯儲加息對黃金影響趨于弱化，通脹交易成為市場主流，對黃金價格構成中期支撐，主要受益標的有紫金礦業、山東黃金、赤峰黃金等。

　　風險提示：宏觀經濟不及預期、貨幣政策超預期收縮、全球疫情反復等。