開源證券-有色金屬行業周報：俄烏沖突導致商品價格大幅波動，關注需求恢復進展-220313

　　工業金屬：供給擾動仍在持續，下游需求逐步恢復

　　鋁：海外供給擾動加大，電解鋁盈利維持高位

　　伴隨海外能源危機進一步發酵，電解鋁企業生產成本持續攀升并且減產規?；驅⑦M一步擴大（根據SMM數據，目前累計減產已經接近90萬噸）。http://www.hokkaido-lovers.com【慧博投研資訊】國內方面，本周電解鋁社會庫存達到114.2萬噸，周環比增加2.2萬噸，整體累庫速度開始放緩，未來伴隨下游企業開工率的持續回升，電解鋁盈利水平有望繼續維持高位，主要受益標的云鋁股份、南山鋁業、明泰鋁業、索通發展等。http://www.hokkaido-lovers.com（慧博投研資訊）

　　銅：供需仍處寬松，“穩增長”預期下需求有望邊際改善

　　本周俄烏沖突有所緩和，情緒上對金屬價格支撐減弱。從基本面看，美國CPI數據創近年新高，高通脹壓力仍在。供給端1-2月原料進口超往年情況，精銅產量略超預期。需求端下游開工有所回升，終端需求逐漸開始好轉，但同過去相比仍然較弱。整體上看，美國CPI和就業數據或存在加息超預期可能，供需整體尚處寬松。但隨著消費旺季以及“穩增長”政策預期下，需求端有望得到邊際改善，短期銅價或維持高位震蕩格局，主要受益標的有紫金礦業、銅陵有色等。

　　能源金屬：行業景氣度持續上行，供需矛盾突出

　　鋰：供給短缺難以緩解，鋰價再創新高

　　2022年2月，國內新能源汽車產銷分別為36.8萬輛和33.4萬輛，同比分別增長超過200%和180%，市場滲透率達到19.2%。鋰鹽下游終端需求旺盛，中游正極材料企業也在不斷加快擴產步伐，供給短缺背景下，未來鋰鹽價格有望持續走強，主要受益標的有贛鋒鋰業、天齊鋰業、永興材料、盛新鋰能等。

　　鈷：供需偏緊局面尚未緩解，價格或維持震蕩偏強運行

　　鈷原料供應仍受海外物流影響下持續吃緊，帶動鈷原料價格延續上行。在原料成本持續抬升下，電鈷、鈷鹽等產品國內供應仍然短缺，庫存仍處低位，價格繼續走高。當前現貨市場觀望情緒較濃，但隨著3月逐步進入需求旺季，短期鈷價或震蕩偏強運行，主要受益標的有華友鈷業、寒銳鈷業等。

　　稀土：供給緊張加劇，價格易漲難跌

　　本周稀土價格小幅下滑，當前緬甸疫情形勢依舊嚴峻，進口礦供給緊張不斷加劇，而國內供給增量也相對有限。未來伴隨新能源汽車、電機、風電等下游需求的加速釋放，稀土價格有望繼續走強，主要受益標的包括北方稀土、五礦稀土等。

　　貴金屬：俄烏沖突繼續疊加海外通脹高企，貴金屬價格獲有力支撐

　　本周俄烏沖突繼續，全球市場避險情緒繼續蔓延，推動貴金屬價格進一步上漲。與此同時，美國2月CPI再創新高，同比攀升7.9%。盡管此前美聯儲不斷釋放加息信號，但市場對此已有充分預期。此外，俄烏沖突導致大宗商品價格普遍上揚，進一步加劇了全球通脹的擔憂，為貴金屬價格提供了有力支撐，主要受益標的有紫金礦業、山東黃金、赤峰黃金等。

　　風險提示：宏觀經濟不及預期、貨幣政策超預期收縮、全球疫情反復等。