國家政策扶持支持中藥發展。http://www.hokkaido-lovers.com【慧博投研資訊】國家政策明確鼓勵中醫藥發展，醫保局、中醫藥管理局2021年12月發布《關于醫保支持中醫藥傳承創新發展的指導意見》，指出一般中醫醫療服務項目可繼續按項目付費，中醫醫療機構暫不實行DRG付費，對已實行DRG和按病種分值付費的地區，適當提高中醫醫療機構、中醫病種的系數和分值；廣東省醫保局2021年11月發布《廣東省醫療保障局關于開展醫保支付促進中醫藥傳承創新發展的指導意見》，規定省醫保部門統一組織專家分批遴選中醫優勢病種，對中醫優勢門診病種實施按病種付費。http://www.hokkaido-lovers.com（慧博投研資訊）對中西醫并重的門診和住院病種，實行中醫與對應的西醫病種同病同治同價。對以西醫治療為主的門診和住院病種，增加特色中醫治療服務的，可適當提高該病種的門診費用或住院分值。
中成藥OTC零售藥店市場銷售額穩步增長。據中商情報網數據，2016-2019年，我國中成藥市場規模由6727億元上升到8149億元。2013~2019年間，實體藥店中成藥市場銷售額由1036億元增長至1116億元。當前時點我們認為部分中藥企業具有長期投資機會，估值水平較低、增長平穩確定的投資板塊將大概率具備投資價值。具體可以分為四類：
1）政策鼓勵處方中成藥的發展。政策鼓勵廣東省衛生健康委、廣東省中醫藥局2020年1月聯合下發“關于對《轉發關于印發第一批國家重點監控合理用藥藥品目錄(化藥及生物制品)的通知》的補充通知”，提出鼓勵西醫醫師學習中醫藥理論，合理使用中成藥；基層醫療機構的全科醫生、鄉村醫生可以開具常見病、多發病的常用中成藥或中藥飲片處方，可以延續使用中醫師開具的中成藥長期處方及中藥飲片處方；已取得中醫類別以外醫師資格并注冊執業的，且在院校教育和畢業后教育中接受過中醫學課程學習的，按照《中成藥臨床應用指導原則》、《醫院中藥飲片管理規范》、遵照中醫臨床基本的辯證施治原則可以開具中成藥處方及中藥飲片處方。此項鼓勵取得中醫類別以外執業資格醫師按規定規范開具中成藥及中藥飲片的政策，有利于推動西醫醫師合理使用中成藥，提高中成藥臨床應用水平，促進市場的發展。
2）OTC產品具備自主定價，提價道路順暢。中成藥OTC具備自主定價權；隨著上游中藥材漲價、下游藥店對中成藥漲價接受度增強，近年來中成藥OTC提價通道順暢，有望增厚利潤。隨著消費者品牌意識提升以及線上渠道份額提升，頭部品牌增長持續超越行業平均。
3）配方顆粒推出新國標，允許加成促進推廣。2021年4月國家藥監局組織國家藥典委員會按照《中藥配方顆粒質量控制與標準制定技術要求》和國家藥品標準制定相關程序，開展中藥配方顆粒國家標準制定工作。經過標準研究起草、生產驗證、標準復核、專業委會審評、公開征求意見、審核等。通過“標準湯劑”為基準衡量配方顆粒與飲片湯劑的“一致性”，提高中藥整體質量控制水平。同時與普通藥品不同，配方顆?？梢约映?，為醫院推廣中藥創造了動力。
4）政策明確鼓勵中醫診療。從醫保政策到醫療衛生政策多方面支持中醫發展。醫保政策支持上，國家醫保局、國家中醫藥管理局發布《關于醫保支持中醫藥傳承創新發展的指導意見》，提出支持中醫醫藥機構納入醫保定點；為新增中醫藥服務項目開辟綠色通道；中醫醫療機構可暫不實行DRG付費，對已經實行DRG/DIP的地區，適當提高中醫醫療機構、中醫病種的系數和分值；支持基層醫療機構提供中醫藥服務等實質性股利政策。
重點關注公司：健民集團、華潤三九、同仁堂、羚銳制藥、壽仙谷、馬應龍、片仔癀、太極集團、廣譽遠、中新藥業、云南白藥、東阿阿膠、白云山、奇正藏藥、昆藥集團、九芝堂、江中藥業、千金藥業、桂林三金、葵花藥業、康恩貝、仁和藥業、佛慈制藥、漢森制藥、亞寶藥業、濟川藥業、以嶺藥業、天士力、康緣藥業、步長制藥、新天藥業、上海凱寶、佐力藥業、貴州三力、盤龍藥業、益佰制藥、振東制藥、紅日藥業、中國中藥、柳藥股份、固生堂。
中藥行業受國家政策扶持，板塊估值水平較低，主要產品具備一定的提價權，相關公司增長平穩確定，維持推薦評級。
風險提示：新冠疫情影響終端銷售的風險；渠道庫存過高的風險；部分產品漲價不及預期的風險；公司治理結構改善低于預期的風險；國家鼓勵中醫藥發展政策落地低于預期的風險；重點關注公司業績不及預期
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