申港證券-鋼鐵行業研究周報：庫存低位運行，關注細分賽道-220206

　　投資摘要：

　　市場回顧：

　　截至1月28日收盤，鋼鐵板塊周下跌4.54%，滬深300指數下跌4.51%，鋼鐵板塊漲幅落后滬深300指數0.03pct。http://www.hokkaido-lovers.com【慧博投研資訊】從板塊排名來看，鋼鐵行業周漲幅在申萬31個板塊中位列第15位，年初至今漲幅為-7.36%，在申萬31個板塊中位列第14位。http://www.hokkaido-lovers.com（慧博投研資訊）

　　每周一談：

　　庫存低位運行，預計節后累庫力度有限：節前最后一周五大品種鋼廠庫存與社會庫存分別為435.93萬噸與1116.52萬噸，按照陽歷口徑同比分別-30.7%與-3.43%，按照農歷口徑同比分別-35.37%與-18%，兩部分庫存與往年相比處于偏低位置；根據鋼聯預估，1月下旬全國粗鋼日均產量為250.09萬噸，環比下降0.91%，目前仍處于北方采暖季限產以及檢修集中期，加上鐵礦焦炭價格上漲擠壓鋼廠利潤，全國粗鋼產量回升速度或放緩，預計節后鋼材累庫力度受限，鋼價短期或偏強運行；

　　政策關注穩經濟，噸鋼利潤再度下行，關注細分賽道機會：上周國家統計局局長撰文表示積極推出有利于經濟穩定的政策，落實穩健有效的宏觀政策，慎重出臺有收縮效應的政策，政策發力適當靠前；近期噸鋼毛利如期下行，截至1月30日螺紋、熱卷現貨即期噸鋼毛利回落至600元/噸下方，在針對粗鋼產量的限制導向尚未明朗的情況下，預計鋼廠長期復產預期將延續，噸鋼利潤或將受到持續壓制，重點關注不銹鋼、特殊鋼、無縫鋼管、鑄管細分賽道企業成長機會以及行業龍頭的估值修復機會，疊加基建投資預期升溫預期，高度關注管道改造加速給鑄管及焊管市場帶來的投資機會；

　　市場影響：低位庫存或短期推升節后鋼價，中長期來看鋼廠復產仍將持續，關注行政限產預期偏弱對噸鋼盈利的壓制及基建需求的釋放力度，抗周期、具有成長屬性的不銹鋼加工企業擁有顯著投資價值，估值較低的特殊鋼、無縫管、焊接管、鑄管企業具有較好投資機會；

　　投資策略：重點推薦受益制造業復蘇，具有成長潛力的不銹鋼加工企業甬金股份、管材加工企業久立特材，推薦具備顯著估值優勢的特鋼龍頭中信特鋼；

　　風險提示：政策推行力度不及預期，供給收縮有限，需求不及預期。