國信證券-社會服務行業雙周報（第30期）：五一出游低位運行，露營經濟火熱的冷思考-220508

　　露營經濟簡評：隨著國內疫情的反復散發以及二級市場上相關主題個股的上漲，露營相關話題的討論度明顯上升。http://www.hokkaido-lovers.com【慧博投研資訊】本輪國內露營熱潮的緣起于國內疫情，但目前所議的露營主要是帶有過夜住宿性質的中高端消費模式，即需要有審批合格的露營基地。http://www.hokkaido-lovers.com（慧博投研資訊）而目前中國露營產業多為嘗鮮消費特征，且體驗感不足。復盤國外露營活動發展歷史（實質為房車經濟延伸），展望中國露營產業的未來，依托酒店模式下的店中店模式或為當下露營經濟最優解。

　　板塊復盤：2022年04月25日-05月06日，消費者服務板塊跑輸滬深300指數4.69pct。國信社服板塊漲幅居前的股票為科銳國際、同道獵聘、攜程集團-S、國旅聯合；跌幅居前的股票為學大教育（-25%）、學大教育（-23%）、海倫司（-23%）、大東海A（-23%）、大連圣亞、眾信旅游、中國東方教育、華天酒店、宋城演藝、呷哺呷哺，板塊整體承壓回調。

　　行業新聞：政治局會議指出，堅持動態清零，因時因勢不斷調整防控措施，疫情防控取得重大戰略成果；2022年五一出游人次1.6億人次/-30%，恢復至2019年67%；收入647億元/-43%，恢復至2019年44%；五一期間海南純離島免稅銷售3.99億元，同比下降60%。

　　滬深港通：A股僅宋城獲增持，港股除奈雪的茶外均獲增持。A股核心標的：宋城演藝獲增持，其余遭減持。流通A股占比，中國中免9.38%/-0.09pct，宋城演藝5.67%/+0.01pct，首旅酒店1.99%/-0.30pct，錦江酒店4.25%/-0.09pct。港股核心標的：奈雪的茶遭減持，其余獲增持。自由流通股本占比，九毛九33.49%/+0.46pct，奈雪的茶24.85%/-0.44pct，呷哺呷哺22.08%/+0.76pct，海底撈17.83%/+0.63pct，海倫司14.91%/+0.28pct。

　　風險提示：自然災害、疫情等系統風險；政策風險；收購低于預期等

　　投資建議：板塊基本面震蕩筑底，把握結構性行情。維持超配評級。今年3月國內疫情散發短期國內出行受制較為明顯，清明五一旅游數據整體低位運行，Q2高基數背景下預計增速環比回落。下半年隨著低基數效應凸顯，增速環比預計改善?；诙唐谝咔榉磸偷牟淮_定和股價已經部分體現了悲觀預期，立足3-6個月維度、兼顧業績、估值、題材和復蘇邏輯，優選中國中免、首旅酒店、錦江酒店、九毛九、君亭酒店、天目湖、科銳國際、廣州酒家、海倫司、宋城演藝、同程旅行、中青旅、華住集團-S、百勝中國-S、海底撈等。立足未來1-3年時間維度，立足景氣細分賽道的優質龍頭，結合中線邏輯變化等，重點推薦中國中免、錦江酒店、宋城演藝、海倫司、九毛九、君亭酒店、華住集團-S、同程旅行、科銳國際、廣州酒家、百勝中國-S，海底撈、首旅酒店、奈雪的茶等。