銀河證券-農林牧漁行業：豬價下探疊加原料成本上行，雙重壓力加劇虧損-220312

　　本周豬價再度下探，養殖深度虧損加?。焊鶕侣剶祿?，3月11日我國22省市生豬均價為12.25元/kg，環比上周-2.62%。http://www.hokkaido-lovers.com【慧博投研資訊】利潤層面，21年11-12月自繁自養月均養殖利潤為正，而22年1月由正轉負。http://www.hokkaido-lovers.com（慧博投研資訊）農歷春節后整體跌勢持續，1、2月行業虧損幅度達249元/頭、438元/頭。3月11日自繁自養、外購仔豬養殖利潤為-518元/頭、-194元/頭，虧損加劇，我們預計該趨勢仍將持續。另外受俄烏戰爭影響，相關農產品2月以來呈現加速上漲的態勢，玉米、小麥、大豆、豆粕無一例外。反映到養殖產業鏈上看，飼料價格上漲壓力顯著，進而帶動整體養殖成本上行。在豬價低位、成本上漲的雙重夾擊下，虧損幅度只會更嚴重，而虧損帶來更大幅度的現金流消耗，加速產能去化。從我們的價格跟蹤指標來看，仔豬、母豬價格呈現震蕩下探過程中。根據新聞整理，3月11日仔豬、二元母豬價格為25.57元/kg、32.74元/kg，環比-1.16%、-0.18%。體重方面，涌益數據顯示2月生豬出欄均重約為116.38kg，環比1月-2.85%，已低于21年10月一次探底時期。結合生豬價格來看，四者同步處于震蕩下探過程中，基本符合我們的預期。

　　在投資角度，首先二次探底之前我們均認為是優質的布局時機，我們再次重申布局就在當下。其次，從估值角度來說，當前養殖個股頭均市值處于歷史相對低位（不剔除其他業務看頭均市值范圍在1970-7262元/頭），可把握時機。最后，用周期思維與預期思維看待生豬養殖板塊投資，布局就在當下。

　　本周黃羽雞、白羽雞價格雙雙反彈：根據新牧網數據，3月10日快大雞、中速雞價格為6.28元/kg、6.72元/kg，環比上周+6.62%、+0.75%。21年11月以來，黃羽雞價格震蕩上行，月度均價呈現穩步上行走勢，整體價格處于高位，其中春節期間黃雞全國均價突破8元，價格強勢。進入3月以來，快大雞跌幅較大。從上游產能角度來看，我們維持22H2拐點的觀點，建議持續關注立華股份等。白羽雞方面，3月10日主產區白羽肉雞、肉雞苗價格分別為7.81元/kg、1.11元/羽，環比上周+6.11%、+18.09%。建議長期關注行業向C端延伸的情況，關注食品端發展潛力。

　　農業板塊跑贏滬深300指數0.28pct：本周農業-3.95%，同期上證指數-4%、滬深300下跌4.22%。農業中表現前列的三個板塊是農業綜合、漁業和農產品加工，分別+1.06%、+0.74%、-1.76%。個股表現居前的以生豬養殖企業為主。

　　投資建議

　　生豬周期為板塊行行情，豬股均有顯著上漲空間。具體到個股選擇方面，我們分為兩類，一是“小而美”豬企建議關注唐人神、天康生物、傲農生物等；二是“龍頭”豬企建議關注牧原股份、溫氏股份、新希望等。

　　風險提示

　　動物疫情的風險；生豬出欄不達預期的風險等。