開源證券-鋼鐵行業周報：鋼鐵終端需求恢復偏慢-220227

　　需求偏弱運行，鋼價向下調整

　　本周鋼價跌幅加大，螺紋鋼下跌愈百元，而造成此次調整的原因包括兩方面，一是，隨著冬奧會趨于結束，遷安等地限產逐步放開，鋼鐵供給增加；二是，Mysteel公布的表觀消費數據明顯低于往年同期水平（農歷），需求偏弱導致鋼價承壓。http://www.hokkaido-lovers.com【慧博投研資訊】我們在上周的報告就已經提出，當前階段需重點關注終端需求和環保限產的邊際變化，而從最新情況來看，供需表現并不理想，進而帶動鋼價二次回落。http://www.hokkaido-lovers.com（慧博投研資訊）由于“穩增長”是2022年政府經濟工作的主線，從前期專項債額度提前發放，到近期各地陸續降低房貸利率與首付比例，基建發力、地產放松跡象已經十分明顯，隨著未來政策進一步推進，寬信用只是時間早晚問題。因此，即便鋼鐵需求難以恢復到往年同期水平，但信用回升帶來的邊際改善卻較為確定，重點關注供給端持續偏緊的細分領域投資機會，主要包括鐵礦石、煤焦等品種。雖然近期發改委對礦價打壓嚴重，但考慮到鐵礦供給由海外主導，而2022年海外發運量增加有限，若后期鐵水產量明顯修復，礦價繼續大跌概率偏低。就細分板塊而言，重點關注水管行業機會，主要受益標的金洲管道、新興鑄管等，以及油氣鏈條高景氣帶來的上游材料布局機會，主要受益標的有久立特材等。

　　礦價回落震蕩，焦炭價格有望轉穩運行

　?。?）鐵礦石：本周45港鐵礦石庫存16034.05萬噸，環比上升255.361萬噸；鐵礦石全球發貨量2591.1萬噸，周環比下降134.2萬噸。其中，澳洲鐵礦石發貨量1359.1萬噸，周環比下降77萬噸；巴西鐵礦石發貨量465.4萬噸，周環比上升8.7萬噸。與此同時，本周247家鋼廠鐵水產量達203.01萬噸，周環比下降3.03萬噸。雖然鐵礦遭到發改委重點打壓，但后期鐵水產量回升概率較大，鐵礦石需求將迎來邊際回升，礦價大跌之后逐漸趨于盤整；（2）焦炭：焦炭首輪調漲已落地，利潤有所修復，但中樞尚低。隨著后續鋼廠逐步復產，焦炭需求有望逐步回升，預計短期焦炭價格偏強。

　　板塊重點數據跟蹤

　　需求逐步回暖：本周（2.21-2.25）全國建筑鋼材成交量均值11.22萬噸，周環比上升3.78萬噸。根據Mysteel數據測算顯示，螺紋鋼表觀消費189.0萬噸，周環比上升24.4萬噸；熱軋板卷表觀消費318.0萬噸，周環比上升26.4萬噸；

　　供應溫和回升：全國高爐開工率（247家）73.44%，周環比上升3.86pct；唐山鋼廠產能利用率54.17%，周環比上升2.03 pct。五大品種全國周產量共924.9萬噸，環比上升38.82萬噸；

　　盈利持續下降：本周（2.21-2.25）螺紋鋼噸毛利265元，環比下降115元；熱軋板噸毛利265元，環比下降115元；冷軋板噸毛利147元，環比下降106元；中厚板噸毛利225元，環比下降110元。

　　風險提示：終端需求大幅下滑、環保限產政策不及預期。