國聯證券-北京君正-300223-業績多點開花創新高，協同效應注入增長新動能-220410

　　事件：

　　公司發布2021年年度報告，全年實現營業收入52.74億元，同比增長143.07% ;實現歸母凈利潤9.26億元，同比增長1165.27%；實現扣非后歸母凈利潤8.94億元，同比增長4264.53%，全年業績基本符合預期。http://www.hokkaido-lovers.com【慧博投研資訊】

　　點評：

　　存儲業務引領業績高增長，公司盈利能力持續回升

　　子公司北京矽成在汽車存儲市場優勢明顯，公司全年實現存儲芯片營收35.94億元，同比增長135.63%，營收占比達到68.15%；在智能視頻、模擬互聯、微處理芯片產品線上分別實現營收9.78/4.13/1.99億元，同比增長236.04%/120.11%/60.59%，公司業績呈現多點開花態勢。http://www.hokkaido-lovers.com（慧博投研資訊）2021年公司加強成本管理，在規模效應和產品結構優化下，公司銷售毛利率同比提升了9.83個百分點達到36.96%，回到30%以上的行業正常水平，盈利能力回升。

　　鞏固存儲優勢，業務協同驅動長期成長

　　2020年收購矽成進入存儲芯片領域后，公司在產品端完成了“計算+存儲+模擬”的布局。一方面，公司加碼存儲業務，研發高速DRAM、Mobile DRAM等存儲芯片系列產品，鞏固公司在存儲領域的優勢，充分享受汽車、工控和高端消費品等下游市場需求高速增長帶來的紅利；另一方面，公司整合資源，利用矽成全球化的市場和銷售網絡，為智能視頻芯片、LED驅動芯片、MCU、觸控傳感芯片等產品拓寬應用領域，不同業務之間相互協同，進一步提升公司在IC設計領域的市場競爭力，公司業績有望迎來長期增長。

　　盈利預測與投資建議

　　汽車存儲行業景氣度上行，我們預計公司22-23年營收分別為68.92/86.95億元（原值57.14/71.09億元），凈利潤分別為11.91/14.87億元（原值9.96/12.14億元），同時增加24年盈利預測營收為105.44億元，凈利潤為18.24億元，EPS分別為2.48/3.10/3.80元/股，對應PE分別為35/28/23倍?？紤]到公司處于汽車存儲行業國內領先位置，對應2022年盈利預測給予公司約43倍PE，目標價106.64元，上調至“買入”評級。

　　風險提示

　　新產品市場滲透不及預期、產能不足、行業競爭加劇、汽車銷量不及預期