天風證券-電子行業：電連技術，從消費電子到智能汽車，內生外延布局未來-220312

　　1、消費電子仍有樂觀增長機會，看好拓展海外客戶。http://www.hokkaido-lovers.com【慧博投研資訊】

　　市場普遍預期認為在全球安卓手機市場基本飽和的背景下公司消費電子業務增長動能較小，而我們認為5G從Sub6到毫米波的發展將給公司智能手機相關業務線帶來新機。http://www.hokkaido-lovers.com（慧博投研資訊）同時，公司射頻連接器、板對板連接器、LCP天線、軟板、Pogo pin等產品下游應用廣闊，我們看好公司拓展海外客戶，全球業務覆蓋、盈利空間的提升將為公司帶來后續增長機會。

　　2、汽車高速連接器市場規模大，競爭格局顯著惡化概率小。

　　市場對未來競爭格局與市場空間存在分歧，我們認為公司目前已導入主流車廠，逐步實現大規模交付與自動化生產，基于公司卡位優勢及高速連接器國產化率較低的情況下，未來對手進入對公司影響有限，行業競爭格局顯著惡化概率較小。同時，全球高速連接器市場規模天花板高、國內國產化率低，公司潛在空間仍然廣闊，當下單車平均價值量仍處于較低水平，在智能化駕駛趨勢下，有望帶動FAKRA、Mini FAKRA及以太網連接器單車用量增加，單車價值量有望顯著提升。

　　3、投資并購擴展細分領域，前瞻布局未來。

　　由國際連接器大廠路徑可知，投資并購有利于細分領域快速擴張、提高市占率及實現快速增長。公司近年來對外投資，先后布局LCP、Pogo Pin等業務，并通過與芯片廠商緊密合作，帶來業務方面的協同效應，該布局將有利于產品持續迭代、衍生新的產品形式等方式形成協同作用。

　　風險提示：下游手機行業景氣度不及預期、自動駕駛進度不及預期、汽車客戶放量不及預期、海外客戶拓展進度不及預期、對國內及全球汽車高速連接器市場測算是基于一定前提假設，存在假設條件不成立、市場發展不及預期等因素導致測算結果偏差。

　　投資建議

　　核心假設：

　　1.汽車智能化趨勢不變

　　2.安卓手機市場不發生急劇惡化

　　3.公司研發成果產業化進度順利

　　4.公司下游客戶拓展順利