■歐洲天然氣價漲幅如何？
2021年以來歐洲天然氣價格經歷大幅度上漲，2021年荷蘭TTF和倫敦NBP天然氣期貨價格最高超過70美元/MMBtu（約21876.4元/噸）。http://www.hokkaido-lovers.com【慧博投研資訊】截至2022年4月7日，荷蘭TTF價格為33.34美元/MMBtu（約10419.42元/噸），同比上漲396.87%；倫敦NBP價格為30.53美元/MMBtu（約9541.24元/噸），同比上漲363.28%。http://www.hokkaido-lovers.com（慧博投研資訊）荷蘭TTF和倫敦NBP價格分別達到Henry Hub的5.2倍和4.8倍，歐洲天然氣價格與美國天然氣價差大，帶來國際天然氣貿易機會。
■歐洲天然氣價為何持續上漲？
2021年以來歐洲天然氣價經歷多番上漲：2021年初至10月初歐洲天然氣價持續上漲主要受到極端天氣影響，冬季時間延長疊加夏季出現持續干旱高溫，同時由于2021年歐洲風資源相對較差，可再生能源發電量不及預期，推動天然氣發電需求超預期；2021年11月以來天然氣價持續突破新高，主要由于俄羅斯通往歐洲的重要輸氣管道停運，疊加俄烏事件影響，歐洲天然氣補庫存需求旺盛，導致氣價進一步上漲。
■歐洲天然氣在能源消費中的重要性？
“碳中和”政策持續推進下，天然氣作為能源轉型的橋梁在歐洲能源結構中的占比穩步提升。據BP數據，2020年歐洲天然氣消費量在能源總消費量占比達到25.25%，同比增加1.37個百分點，而石油和煤炭消費量分別下降2.48和1.16個百分點。雖然可再生能源發展迅速，但由于其發電的波動性和間歇性，天然氣作為可兼具清潔、高效、穩定、低碳的能源仍具有不可替代性。從下游天然氣消費結構看，歐洲的天然氣需求主要集中在工業和住宅，兩者占比超歐洲天然氣總消費量的70%。
■歐洲天然氣主要供應來源？
歐洲天然氣主要生產國為挪威、英國以及荷蘭，其中北海油田是歐洲最核心的天然氣來源，但歷經多年油氣開采后北海多個天然氣田已面臨枯竭，近年來歐洲天然氣產量持續下滑，主要依賴進口，俄羅斯為歐洲最大的天然氣進口來源國。根據BP數據，俄羅斯管道氣占比達到歐洲天然氣總進口量的50%以上；進口LNG占比35%左右，主要來源于美國和卡塔爾。
■若俄羅斯管道氣中斷對歐洲天然氣供應將造成多大影響？
2022年3月，俄羅斯宣布對俄“非友好國家及地區”要求以盧布支付天然氣，否則將停止天然氣供應，目前俄羅斯通往歐洲的七條天然氣管道最大輸氣能力共計2650億方，2020年俄羅斯管道氣供應量在1677億方。若歐洲國家因拒絕以盧布支付導致俄羅斯對歐洲天然氣斷供，可能會導致歐洲出現1600億立方米以上的天然氣缺口。雖然美國承諾2022年將至少向歐盟額外出口150億立方米LNG，但仍無法填補歐洲天然氣缺口。
■若歐洲加大LNG進口將會面臨哪些困難？
若歐洲通過以LNG進口的方式彌補俄羅斯管道氣進口量下滑，仍將面對一系列困難：1）歐洲須加大LNG接收能力，而建設LNG終端仍需要時間，難以解決短期天然氣缺口；2）美國LNG出口量大多已在項目投產之際以長協方式分配完成，歐洲在短期內采購美國LNG增量氣需通過現貨采購方式；3）新冠疫情和碳中和背景下天然氣開采投資強度下降，歐洲尋找大量替代氣源難度較大。
■投資建議：俄烏事件影響以及供需各方因素影響下歐洲天然氣價持續走高，由于目前國際形勢尚不明朗，疊加歐洲天然氣庫存仍處于低位，未來天然氣價漲勢可能延續，同時由于歐洲與美國天然氣價差異大，帶來國際貿易機會，當前時點重點推薦國內天然氣龍頭公司【新奧股份】。新奧股份具備天然氣上中下游完整產業鏈，上游供氣來源多樣化，中游擬收購舟山LNG接收站90%的股權，下游城燃業務全國性布局。目前公司通過數十年來積累大量優質工業客戶，積極向綜合能源服務領域拓展，進一步為公司業績產生積極貢獻。同時，公司通過LNG接收站在國際天然氣市場早有布局，有望受益于歐洲天然氣漲價背景下國際天然氣貿易領域機會。
■風險提示：天然氣價格持續上漲風險、地緣政治風險、政策推動不及預期風險
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