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需求邊際改善,PMI穩中有升繼續高于臨界點。http://www.hokkaido-lovers.com【慧博投研資訊】2月制造業PMI為50.2%,較前值回升0.1個百分點,繼續位于擴張區間。http://www.hokkaido-lovers.com(慧博投研資訊)其中生產指數回落至50.4%,較上月回落0.5個百分點,但仍位于臨界點以上;新訂單指數較前值回升1.4個百分點至50.7%,重回擴張區間。2月綜合PMI產出指數為51.2%,較上月回升0.2個百分點。
市場需求有所改善,新出口訂單指數延續回升態勢。2月PMI新訂單指數較前值回升1.4個百分點至50.7%,重回臨界點以上,延續了1月份以來的回升態勢。從國內新增訂單看,制造業需求有所擴張。其中,受節后市場需求釋放以及疫情反復等影響,醫藥、專用設備以及汽車等行業新訂單指數均高于54%,高于制造業新訂單指數,但或受國際原油等部分國際大宗商品價格波動加劇影響,黑色金屬冶煉及壓延加工、非金屬礦物制品等行業新訂單指數均低于46%,行業需求偏弱。從出口新增訂單看,2月份新出口訂單較上月回升0.6個百分點至49%,雖然近期海外疫情有所緩解,但海外供應鏈修復仍需一定的時間,疊加美聯儲或最早于一季度末開啟加息進程也將在一定程度上利于我國出口,預計短期內我國出口仍具有一定韌性,但同時也要看到當前我國面臨的國際貿易形勢復雜嚴峻,地緣政治等不穩定因素增多,出口走勢未來仍面臨較多的不確定性。
生產延續回落態勢,但仍位于擴張區間。受假日、季節以及疫情反復等因素影響,制造企業生產經營活動擴張放緩。本月生產指數較上月回落0.5個百分點至50.4%,生產延續1月份的回落態勢,雖仍高于臨界點,但生產擴張的節奏放緩。從具體行業來看,或受需求較為旺盛帶動,醫藥、專用設備和汽車行業的生產指數均高于54%。而非金屬礦物制品、黑色金屬冶煉及壓延加工等行業生產指數則均位于臨界點之下,低于46%,顯示相關行業供需兩弱。庫存方面,本月原材料庫存較上月回落1個百分點至48.1,產成品庫存則較上月下降0.7個百分點至47.3%,本月生產擴張放緩而需求出現改善,或在一定程度上導致制造業企業的庫存消耗有所加快。
購銷價差繼續走擴,購銷價格指數均出現明顯上漲。從價格指數來看,本月原材料購進價格指數和出廠價格指數延續1月份回升走勢繼續上行,分別較上月回升3.6和3.2個百分點至60%和54.1%,繼續位于擴張區間,本月購銷指數差值繼續走擴,由1月份的5.5個百分點擴大至2月份的5.9個百分點。從行業看,受國際地緣政治沖突影響,國際原油等部分大宗商品價格出現大幅上行,布倫特原油期貨價格更是一度突破100美元/桶、創近8年來歷史記錄,受此影響,本月石油煤炭及其它燃料加工、有色金屬冶煉及壓延加工等行業兩個價格指數均位于60%以上的高位區間??紤]到當前俄烏沖突局勢尚未明朗,原油價格受此影響短期內預計仍將處于較高區間進而對我國通脹水平帶來一定上行壓力,但在穩增長政策繼續發揮作用下,預計國內通脹水平仍將處于可控范圍,我們維持此前判斷,預計PPI同比增速或延續逐季回落態勢,但回落幅度或邊際減慢,中下游企業成本壓力較大。
不同規模企業景氣持續分化,小型企業生產經營壓力較大。從不同企業規???,大型企業、中型企業景氣水平均繼續有所提升,大、中型企業PMI分別為51.8%和51.4%,高于上月0.2和0.9個百分點,其中大型企業景氣水平已經連續3個月回升。小型企業PMI較上月下降0.9個百分點至45.1%,景氣水平在低位繼續回落,小型企業節后復工復產節奏相對偏慢,小型企業生產持續偏弱。
服務業景氣度有所回升,非制造業PMI仍位于臨界點之上。2月非制造業商務活動指數較上月回升0.5個百分點至51.6%,連續半年高于臨界點,其中服務業商務活動指數上升0.2個百分點至50.5%,建筑業商務活動指數回升2.2個百分點至57.6%。
受節日因素影響服務業小幅回暖,疫情局地散發仍對部分接觸型服務業恢復造成擾動。受春節假期消費需求相對旺盛帶動,2月鐵路運輸、航空運輸、郵政快遞以及文化體育娛樂等行業商務活動指數均升至57%以上的較高區間。涉及接觸性消費的零售、居民服務等行業商務活動指數位于45.0%以下低位區間,年初以來的疫情反復仍對相關接觸性服務行業修復帶來較大壓力。本月服務業新訂單指數較上月下降0.5個百分點至46.3%,表明短期內市場需求仍偏弱。
房地產行業仍處于調整過程中,建筑業景氣度有所回升或與專項債加快發行下基建項目落地實施有關?節日及季節因素對建筑業經營影響逐漸消退,2月建筑業商務活動指數較上月回升2.2個百分點至57.6%,擴張速度加快。自2021年底以來,多項穩增長政策頻頻出臺,財政和貨幣政策持續發力,根據Wind統計,截至2月10日,2022年地方政府新增專項債券已發行5416億元,占“提前批”專項債的37%,多地基礎建設項目陸續實施,本月土木工程建筑業商務活動指數為58.6%,較上月大幅提升8.9個百分點。雖然近期房地產行業調控政策出現邊際放緩信號,但當前房地產仍面臨較大的下行壓力,對建筑業修復支撐或有限。
穩增長政策下短期內制造業或繼續改善但壓力仍存,隨著節后需求的陸續釋放和疫情影響的緩解,非制造業服務業仍有望繼續保持小幅回暖態勢。后續看,保供穩價仍將在一段時間內繼續發揮作用疊加穩增長政策將有利于內需邊際改善,將對生產形成一定支撐,但近期受國際地緣政治突影響,原油等部分國際大宗商品價格的大幅飆升或對企業尤其是中下游中小企業生產經營帶來成本壓力;年初以來,新冠疫情在多地出現散發,為了緩解疫情對服務業的影響,國家發展改革委等14部門印發《關于促進服務業領域困難行業恢復發展的若干政策》,提出延續服務業增值稅加計抵減政策等多項促進服務業修復的扶持政策,后續在穩增長的政策作用下,投資、消費等或有所回暖從而帶動非制造業服務業需求改善,但疫情反復仍是未來一段時間內威脅需求修復的一大不確定因素。
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