華金證券-新股專題覆蓋報告：騰遠鈷-220301

　　投資要點

　　◆本期共一家公司詢價，3月3日（周四）創業板上市公司“騰遠鈷業”將詢價。http://www.hokkaido-lovers.com【慧博投研資訊】

　　◆騰遠鈷業（301219）：公司主要從事鈷、銅產品的研發、生產與銷售，為國內領先的鈷鹽生產企業之一；公司的核心產品為氯化鈷、硫酸鈷等鈷鹽及電積銅。http://www.hokkaido-lovers.com（慧博投研資訊）鈷產品主要用于鋰電池正極材料、合金、磁性材料等領域，銅則應用于電子電氣、機械制造、國防、建筑材料等領域，是應用范圍最廣的金屬之一。公司2019-2021年分別實現營業收入17.4億元/17.9億元/41.6億元，2019-2021年YOY依次為4.07%/2.75%/132.66%,三年營業收入的年復合增速35.5%；實現歸母凈利潤1.1億元/5.1億元/11.4億元，2019-2020年YOY依次為-40.54%/365.92%/122.91%，三年歸母凈利潤的年復合增速83.5%。

　　投資亮點：1、公司是國內鈷鹽龍頭之一，將充分受益于下游新能源汽車產業高速發展帶來的鈷需求大幅增長。2019年度國內硫酸鈷總產量為4.39萬金屬噸，氯化鈷總產量為3.52萬金屬噸，合計為7.91萬金屬噸；比較而言，公司同期鈷鹽產量為6,470.58金屬噸，占比為8.18%，是國內鈷鹽龍頭之一。其中，硫酸鈷主要用于動力電池三元材料前驅體，根據上海有色網的統計數據，2019年度公司硫酸鈷產量占比為7%，居國內第三位；2020年公司硫酸鈷產量占比為6.37%，2020年公司市場份額下降的主要原因在于搬遷新廠帶來的短期產能影響。2、鈷資源供給有限，公司通過在剛果（金）設廠及開發多樣性鈷資源回收技術，有望讓公司在鈷資源獲取上占據領先優勢。1）全球已經探明的鈷資源儲量是較為有限的，且已探明儲量有50.70%集中在剛果（金）。2016年，公司于剛果（金）設立子公司；2018年6月，剛果騰遠（一期）投產并逐漸成為公司鈷中間品和電積銅的主要生產基地；當前，公司子公司已經在剛果（金）取得兩項探礦權和一項采礦權，并展開聯合開發勘探合作。2）公司自主研發了多樣性鈷資源回收利用技術，不但能將銅礦伴生的低品位鈷低成本回收利用，還能將低品位鈷礦、次級中間品等低品位鈷資源進行低成本的回收利用，制造出高質量的鈷中間品。

　　同行業上市公司對比：騰遠鈷業同行業上市公司主要有華友鈷業、寒銳鈷業和格林美等，其中，產品更為相似的為華友鈷業和寒銳鈷業。以同行業上市公司來看，平均收入規模為129.6億元，平均市值規模為736.35億元，平均PE-TTM（剔除負值）為49.13X。比較而言，公司收入規模體量低于行業平均水平，業績增速的變化趨勢具有行業趨同性；但公司毛利率明顯高于行業平均水平，主要原因在于細分產品存在差異及原材料存貨成本存在差異等。

　　◆風險提示：已經開啟詢價流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內容主要基于招股書和其他公開資料內容、同行業上市公司選取存在不夠準確的風險、內容數據截選可能存在解讀偏差、具體上市公司風險在正文內容中展示等。