天風證券-臺華新材-603055-新品增益與常規品降本雙輪驅動，期待良率及產能持續提升-220312

　　21年營收42.65億元同增70.52%，歸母凈利4.65億元同增287.95%

　　其中21Q1-4總營收及增速分別為7.39億（+57.89%）、11億（+84.27%）、12.29億（+103.1%）、11.97億（+44%）；收入增長主要系公司充分發揮錦綸全產業鏈優勢及差異化競爭優勢，規模和品牌效應逐步顯現，“智能化年產12萬噸高性能環保錦綸纖維項目”逐步投產。http://www.hokkaido-lovers.com【慧博投研資訊】

　　21Q1-4歸母凈利及增速分別為0.98億（+458.1%）、1.63億（+393.49%）、1.16億（+177.09%）、0.87億（+220.48%）。http://www.hokkaido-lovers.com（慧博投研資訊）業績增長主要系公司以“創新產品增收益”與“常規產品降成本”為雙輪驅動舉措，充分發揮全產業鏈優勢，積極推進綠色化、功能化、差別化與個性化產品研發，并不斷優化產品結構、加強市場開拓、強化成本管控，同時規模與品牌效應得以逐步顯現進一步疊加新項目產能釋放，帶動主營業務收入增長及毛利率提升，進一步助推公司經營業績高增。

　　持續突破差異化高附加值產品，優質客戶深度廣度雙管齊下

　　公司率先推出差異化尼龍66絲，充分發揮自身技術、設備等優勢，持續突破差異化纖維開發、提升良率，憑借其垂直一體化優勢降本增效，現已沉淀深厚優質品牌客戶資源，深度與廣度并進，公司挖掘現有客戶訂單深度、加大新品牌客戶開發力度，優化客戶結構；未來原材料價格或將下行、功能性服飾消費升級將打開錦綸市場空間、加速滲透。

　　先發布局可再生藍海市場，技術突破搶占市場先機

　　隨消費升級及觀念轉變，時尚、環保、功能性紡織品逐漸成消費主流，公司攜手三聯虹普布局高端可再生錦綸賽道，填補國內化學回收法再生錦綸技術空白，實現錦綸纖維重復使用閉環。

　　維持盈利預測，維持買入評級。公司生產能力、技術水平、研發能力均領先同行，并成功把握錦綸行業機遇大幅擴產，新產能逐漸釋放進一步強化與品牌合作深度、助力新客戶拓展，我們預計公司22-23年營業收入分別為51.68、63.80億，同比增長21.17%、23.46%，歸母凈利分別為6.10、8.22億，同比增長31.35%、34.66%，EPS分別為0.70、0.95元，PE分別為17.06、12.67x。

　　風險提示：疫情反復需求不及預期，原材料價格波動，管理層變動等風險。業績快報僅為初步核算結果，具體財務數據請以年報為準。