事件：
成銀轉債（113055.SH）于2022年3月3日開始網上申購：總發行規模為80.00億元，扣除發行費用后將全部用于支持本行未來各項業務發展，在可轉債持有人轉股后按照相關監管要求用于補充本行核心一級資本。http://www.hokkaido-lovers.com【慧博投研資訊】
當前債底估值為97.42元，YTM為3.01%。http://www.hokkaido-lovers.com（慧博投研資訊）成銀轉債存續期為6年，聯合資信評估股份有限公司評級為AAA/AAA，票面面值為100元，票面利率第一年至第六年分別為：0.2%、0.4%、0.7%、1.2%、1.7%、2%，到期贖回價格為票面面值的107%（含最后一期利息），以6年AAA中債企業債到期收益率3.4662%（2022/3/1）計算，純債價值為97.42元，純債對應的YTM為3.01%，債底保護一般。
當前轉換平價為102.89元，平價溢價率為-2.81%。轉股期為自發行結束之日起滿6個月后的第一個交易日至轉債到期日止，即2022年09月09日至2028年03月02日。初始轉股價14.53元/股，正股成都銀行3月1日的收盤價為14.95元，對應的轉換平價為102.89元，平價溢價率為-2.81%。
轉債條款中規中矩，總股本稀釋率13.23%。下修條款為“15/30、80%”，有條件贖回條款為“15/30、130%”，回售條款為：回售申報期內不實施回售的，自動喪失該回售權。除此之外，可轉債不可由持有人主動回售。條款中規中矩。按初始轉股價14.53元計算，轉債發行80.00億元對總股本和流通盤的稀釋率分別為13.23%、13.27%，對股本造成的攤薄壓力較大。
我們預計成銀轉債上市首日價格在119.76 ~137.77元之間，我們預計中簽率為0.023%。綜合可比標的，考慮到成銀轉債的債底保護性一般，評級和規模吸引力中等，我們預計上市首日轉股溢價率在25%左右，對應的上市價格在119.76~137.77元區間。我們預計網上中簽率為0.023%，建議積極申購。
點評：
成都銀行公司系四川省首家城市商業銀行。公司以建設成為“協調發展、富有特色、價值領先、社會認可的現代商業銀行”為戰略愿景，秉承“服務地方經濟，服務小微企業，服務城鄉居民”的市場定位，積極探索差異化、特色化發展路徑，形成了自身獨特的業務特色和競爭優勢，綜合實力位居西部城商行領先地位，部分經營指標達到國內先進銀行水平。
2016年以來公司營收與歸母凈利均呈現先增略降的趨勢，2016-2020年營業收入復合增速為14.11%。2016年以來，受益于小微企業金融服務市場擴大，零售業銀行業務發展空間擴大，金融科技及互聯網金融發展，公司營收及歸母凈利潤增速較快。
公司營業收入構成穩定，收入主要來自利息收入。2016年2020年利息收入均在95%以上，非利息收入均在5%以下，營業收入構成穩定。2016-2020年，利息收入占比逐年略微提升，非利息收入占比逐年略微下降。
2016年以來銷售凈利率呈現先升后降的趨勢，管理費用率水平總體有所下降。2019年以來，銷售凈利率主要受新冠疫情、市場風險、以及行業競爭等因素影響。
風險提示：項目進展不及預期風險、違約風險。
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