華安證券-佳都科技-600728-公司全年業績高增，智慧+領域持續高景氣-220305

　　事件概況

　　3月4日，佳都科技發布2021年度業績快報。http://www.hokkaido-lovers.com【慧博投研資訊】公司2021年實現營業收入62.59億元，同比增長46.02%；實現歸母凈利潤3.17億元，同比增長245.06%；扣非歸母凈利潤2.90億元，同比增長272.81%。http://www.hokkaido-lovers.com（慧博投研資訊）

　　業績兌現符合預期，多項目按期交付

　　收入端來看，2021年公司實現營業收入62.59億元，同比增長46.02%。公司營業收入高增主要是因為：1）人工智能行業景氣度高，“十四五”規劃明確提出將人工智能上升為國家戰略科技力量，公司近3年新簽和在手智能化訂單進入規模實施階段；2）公司人工智能技術不斷落地，高毛利率的自研產品“軌道交通智慧車站”、“IDPS城市交通大腦”等銷售快速增長；3）2021年公司對睿帆科技的投資從長期股權投資轉為其他非流動金融資產確認的投資收益。利潤端來看，公司2021年實現歸母凈利潤3.17億元，同比增長245.06%；扣非歸母凈利潤2.90億元，同比增長272.81%。這主要得益于：1）公司不斷加大高毛利率自研產品在項目中的比例，產品結構不斷優化；2）規模效應凸顯，且費用端控制良好。展望未來，我們認為，一方面，公司業績將隨人工智能行業的高景氣度穩步增長；另一方面，公司自研產品占比持續提升，利潤有望加速釋放。

　　持續打造人工智能中臺，自研產品落地提升毛利率

　　從行業來看，人工智能行業高景氣度，城市群和都市圈的軌道交通網絡化為公司發展提供了良好的外部環境。從公司來看，公司提高對人工智能、數字孿生、計算機視覺等技術的研發重視程度，基于深厚的項目經驗形成了AI、AR、數據三大技術平臺，緊抓城市交通與軌道交通以及城市安防與應急場景，加速人工智能技術的落地，并不斷提升“軌道交通智慧車站”、“IDPS城市交通大腦”等高毛利率自研產品在項目中的比例，優化產品結構，綜合毛利率不斷提升。

　　高舉數字經濟大旗，樹立標桿項目加速推廣全國

　　2021年發布的《“十四五”數字經濟發展規劃》中指出，到2025年數字經濟核心產業增加值占GDP比重達到10%，該政策利好數字經濟的發展，而公司所聚焦的軌道交通、城市交通核心賽道以及城市安全、應急管理兩個主要應用場景是產業數字化中重要的一環。一方面，公司是最早進入智慧城市與智慧軌交的城市之一，積累了深厚的行業know-how和數據，到目前為止已有較多項目落地交付，這些項目的交付有利于樹立標桿效應，為后續公司業務拓展至其他地方奠定基礎；另一方面，公司立足粵港澳灣區，搭建六大區域經營平臺以輻射全國，目前已在北京、上海、武漢等多地中標軌道交通和智慧城市項目，在手訂單增加了公司業績持續高增的確定性。

　　投資建議

　　在AI+場景加速落地和數字經濟等政策催化下，公司聚焦軌道交通、城市交通核心賽道及城市安全、應急管理兩個主要應用場景，有望借助行業經驗和技術中臺實現應用場景的快速放量和不斷拓展。我們預計公司2021-2023年分別實現收入63/78/97億元，同比增長46%/25%/25%；實現歸母凈利潤3.2/6.0/8.0億元，同比增長245%/88%/35%，維持“買入”評級。

　　風險提示

　　1）研發突破不及預期；2）政策支持不及預期；3）項目交付不及預期。