東吳證券-電氣設備新能源行業周報：超市場預期銷量和業績醞釀電動車反轉，歐洲光伏需求有望超市場預期-220313

　　投資要點

　　電氣設備10834下跌0.56%，表現強于大盤。http://www.hokkaido-lovers.com【慧博投研資訊】本周（3月7日-3月11日，下同），光伏漲2.04%，工控自動化漲0%，發電設備跌1.98%，鋰電池跌4.18%，發電及電網跌4.42%，核電跌4.52%，風電跌4.63%，新能源汽車跌4.68%。http://www.hokkaido-lovers.com（慧博投研資訊）漲幅前五為長城電工、電光科技、中科電氣、億晶光電、東方能源；跌幅前五為先鋒電子、華友鈷業、恒潤股份、ST融捷、湘潭電化。

　　行業層面：電動車：中汽協：2月新能源汽車銷量33.4萬輛，同環比+184%/-23%；乘聯會：2月新能源乘用車銷量31.7萬輛，環比下降24.1%；2月中國動力電池產量裝機量分別為32和14Gwh，同比+232%/145%，環比+7%/-16%；國產特斯拉再漲價，高配Model 3及Model Y均漲1萬元；2022政府工作報告：繼續支持新能源汽車消費；中創新航發布招股說明書，21年出貨量10gwh，22-23年有效產能擴至25/55gwh；Rivian宣布在標準續航車型上使用LFP電池；俄烏局勢波及鋰電領域，鎳價單日翻倍；金屬鈷報價57.3萬元/噸，本周+3.8%，鎳報價23.16萬元/噸，本周+21.4%，錳報價3.31萬元/噸，本周-11.5%，金屬鋰報價298萬元/噸，本周+6.4%，電池級碳酸鋰報價51.75萬元/噸，本周+2.0%，氫氧化鋰報價48.19萬元/噸，本周+6.6%，電解液報價11.5萬元/噸，本周-4.2%，六氟磷酸鋰報價53.5萬元/噸，本周-3.6%，EC碳酸乙烯脂報價1.25萬元/噸，本周-13.8%，三元523型前驅體報價15.7萬元/噸，本周+10.2%，硫酸鎳前驅體報價5.55萬元/噸，本周+33.7%，錳酸鋰正極報價13.85萬元/噸，本周+3.7%，三元622型正極報價38.5萬元/噸，本周+2.7%，三元811型正極報價40.75萬元/噸，本周+3.3%，磷酸鐵鋰正極報價16.45萬元/噸，本周+2.5%。新能源：國家能源局：推動首批1億千瓦規模風電光伏基地項目盡快建成投產；硅片龍頭報價逼近2021年高點，光伏需求淡季不淡；加大儲能領域部署，2021年我國儲能電池產量增長146%；中國計劃在戈壁沙漠建設4.5億千瓦風電光伏基地；國家能源局關于開展全國主要流域可再生能源一體化規劃研究的通知；儲能補貼0.3元/度，補貼3年！首個大型風光基地建設指引：對建設4h以上儲能的企業，允許配建儲能4倍風光項目；隆基、晶澳、環晟、晶科、天合預中標華電15GW組件采購；晶澳科技50億元定增獲批，將用于硅片以及HJT電池中試線產能建設；本周單晶硅料249元/kg，環比持平；單晶硅片166/182/210mm報價5.5/6.65/8.86元/片，環比持平/+1.53%/+1.26%；單晶PERC166電池報價1.11元/W，環比持平；單晶PERC組件報價1.84元/W，環比持平；玻璃3.2mm/2.0mm報價26/20元/平。

　　公司層面：隆基股份：1）與曲靖市政府簽訂曲靖（二期）項目補充協議，單晶硅片規模由年產20GW變更為30GW，單晶硅棒維持年產20GW不變。2）擬向2484名激勵對象授予限制性股票和股票期權，合計不超過總股本的0.69%。解鎖目標為以2020年為基數，22年/23年/24年營收增長率不低于80%/120%/175%。億緯鋰能：1）億緯動力擬與荊門高新區管委會簽訂《合同書》，分別在荊門高新區投資建設20GWh方形磷酸鐵鋰電池項目、48GWh動力儲能電池項目，投資總額約為126億元。2）擬實施第九期員工持股計劃，向不超過3300名員工發行不超過239.52萬股股票，占總股本的0.13%。天賜材料：2022年1至2月，實現營收33億元左右，同增260%左右；歸母凈利8.6億元左右，同增470%左右。通威股份：2022年1至2月，實現營業收入160億元左右，同增130%左右；歸母凈利33億元左右，同增650%左右。宏發股份：2021年實現營收100.23億元，同增28.18%；歸母凈利10.57億元，同增26.96%；扣非凈利潤9.16億元，同增32.02%。邁為股份：2021年實現總營收30.95億元，同增35.44%；歸母凈利6.43億元，同增62.97%；扣非凈利5.97億元，同增76.35%。華友鈷業：截止目前尚未出現被強制平倉的情況。當升科技：1）業績快報，2021年實現總營收83.75億元，同增163.07%；歸母凈利10.91億，同增183.54%；扣非后歸母凈利8.24億元，同增238.37%。2）2022年1-2月，實現營收23.48億元左右，同增202.21%左右；歸母凈利2.30億元左右，同增113.91%左右。三花智控：1）發布業績快報，2021年實現總營收159.71億元，同增31.88%；歸母凈利16.82億元，同增15.02%。2）2022年1至2月，實現營業總收入30.6億元左右，同增40%左右；歸母凈利2.9億元左右，同增30%左右。星源材質：2022年1至2月，實現營業收入約4.25億元，同比增長約60%；歸母凈利約0.95億元，同增約160%。晶澳科技：擬斥資100億在曲靖投建綠色光伏新能源基地，包括規模不低于10GW高效太陽能電池和5GW組件的制造基地及新能源電站項目。天合光能：1）子公司天合電力擬在臨澤縣投資建設臨澤天海200MW/400MWh共享儲能電站項目，主要建設200MW/400MWh共享儲能電站一座，輸出線路及相關配套設施。2）公司自主研發的210 mm×210 mm高效i-TOPCon電池，經認證，最高電池效率達到25.5%，創造了大面積產業化n型單晶硅i-TOPCon電池效率新的世界紀錄。林洋能源：全資子公司ELGAMA公司確認中標PGE公司的智能電能表招標項目，預估中標金額7646.6萬茲羅提，折算成人民幣為1.08億元。

　　投資策略: 2月國內電動車銷量再超市場預期達到33萬輛，同環比+184%/-23%，我們預估3月45萬+，Q1銷量將超120萬輛+，我們認為全年600萬輛+（同增70%）已沒有懸念，而市場預期僅500-550萬；歐美2月環比小幅增長符合市場預期，我們預計3月明顯回升，全球1000萬輛+（同增60%），我們強調需求核心驅動是眾多新車型和電動化的消費習慣的轉變。而供給方面，碳酸鋰快速突破50萬元/噸后，上周漲幅已明顯放緩，鋰電正極廠商庫存普遍下降至1個月左右，磷酸鐵鋰更短，鎳價暴動則僅是短期博弈現象，3月排產總體環比1月增長5-10%，隔膜、石墨化等供應緊張，我們觀察到，對于銷量和供給的擔心已久，銷量的持續超市場預期和靚麗1-2月業績已開始增強市場的信心，估值回調至15-40X已是底部下限，強烈看好電動車板塊超跌反轉，強推各環節龍頭。光伏2022年需求大年，1月國內分布式尤其是戶用近3GW超市場預期，能源價格上漲歐洲光伏需求將超市場預期，歐盟上調2030年累計裝機至1TW中期更樂觀，總體Q1排產環增超市場預期，Q2需求旺盛，組件盈利好轉、硅料業績喜人、逆變器盈利有望逐步修復，2022年裝機240-250GW，近50%增長，其中國內我們預計90GW左右，同增65%+，持續看好組件、逆變器環節，以及優質龍頭。工控國產替代持續，景氣度21年12月開始有所回暖，1&2月龍頭訂單增長超市場預期，龍頭強者恒強，建議重點布局。電網投資我們預計穩中有增，新型電力系統帶來結構性機會，重點將聚焦在網架建設、配網智能化、數字化、抽水蓄能等方向。風電搶裝后成本大幅下降，出口開始具備競爭力，國內碳中和背景下有望穩健發展。

　　重點推薦標的：寧德時代（動力電池全球龍頭業績大超市場預期、優質客戶、領先技術和成本優勢）、億緯鋰能（動力鋰電漸成龍頭、電子煙提供支撐）、恩捷股份（濕法隔膜全球龍頭、盈利能力強）、容百科技（高鎳正極龍頭、產能釋放高增可期）、天賜材料（電解液&六氟龍頭、新型鋰鹽領先）、匯川技術（通用自動化需求逐步回暖、動力總成全面突破）、隆基股份（單晶硅片和組件全球龍頭、綜合實力強）、璞泰來（負極全球龍頭、隔膜涂敷龍頭）、德方納米（鐵鋰需求超市場預期、盈利拐點）、科達利（結構件全球龍頭、優質客戶放量高增可期）、天奈科技(碳納米管導電劑龍頭，進入上量階段)、陽光電源（逆變器全球龍頭、儲能前瞻布局）、天合光能（210組件龍頭、戶用系統爆發）、比亞迪（電動車銷量持續超市場預期、刀片電池外供加速）、錦浪科技（組串式逆變器龍頭、業績高增長）、晶澳科技（一體化組件龍頭、2022年利潤彈性可期）、固德威（分布式逆變器高增長，儲能業務發力）、通威股份（硅料和PERC電池龍頭、盈利超市場預期）、禾邁股份（微逆龍頭出貨有望連續翻番、美國市場開始放量）、福斯特（EVA和POE龍頭、感光干膜上量）、華友鈷業（鈷鹽龍頭、正極前聚體龍頭）、宏發股份（新老繼電器全球龍頭、2021年超市場預期）、中偉股份（三元前聚體全球龍頭、客戶優質快速擴產）、新宙邦(電解液龍頭、氟化工上量)、國電南瑞（二次設備龍頭、電力物聯網受益）、當升科技、欣旺達、諾德股份、福萊特、思源電氣、星源材質、三花智控、大全能源、九號公司、雷賽智能、愛旭股份、金風科技、中信博。建議關注：晶科能源、贛鋒鋰業、天齊鋰業、中科電氣、貝特瑞、嘉元科技、中環股份等。

　　風險提示：投資增速下滑，政策不及市場預期，價格競爭超市場預期