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原油蓄力沖高,如何突破
1.原油供應格局發展至今逐步已經確認OPEC(沙特為首)、俄羅斯、美國三足鼎立的格局:
2014年頁巖油的爆發增長除卻幫助美國實現自給擺脫能源依賴外,其產量成為制衡OPEC定價的重要力量。http://www.hokkaido-lovers.com【慧博投研資訊】
2.地緣沖突底色下的原油緊平衡市場
?。保┕笨冢阂环矫婺壳?,OPEC閑置產能不足,內部多國增產目標尚未達標;而從美國DUC油井變化量和新井增加數等多項高頻數據上來看,目前頁巖油的產量主要還是來自舊井儲量,鉆機活躍數量尚未恢復到疫情水平,頁巖油的增產節奏依舊不及預期。http://www.hokkaido-lovers.com(慧博投研資訊)此外,盡管近一年時間,國際油價有了大幅提升,但主要石油公司并沒有明顯的資本支出計劃,資本投資不足對長期產能的掣肘需要考量。
?。玻男枨髞砜?,隨著全球疫情整體狀況好轉,地區人員管控政策放開,汽油、柴油,尤其是航空煤油這些主要下游需求將進一步回升。
3.俄烏局勢升級推升地區風險溢價,能源制裁引發關注:
俄羅斯與歐洲能源關系緊密,后續制裁強度面臨多方博弈。
若未發生實質意義的能源制裁:隨著頁巖油議價能力式微,油價中樞后續將再度上移至100美金/桶,疊加地區風險溢價蓄力沖高:當前產業鏈上下游庫存都處于歷史低水平情況下,頁巖油的產量受到投資不足的制約對整個供應格局影響深遠,在疫情的“負油價”場景和全球能源轉型的大環境下,行業的資金活動和資本支出很難像以往一樣,伴隨價格上漲快速復蘇。據此推斷,隨著頁巖油議價權日漸式微,油價中樞后續將再度上移至2014年前的100美金/桶,全年高位運行。若歐美對俄實施實質性的能源制裁,原油價格中樞將提高至120美金/桶,而脈沖上漲幅度難以估量:俄羅斯原油出口貿易流占世界整體貿易量13%,歐洲近50%原油進口來自俄羅斯。實質性的原油出口限制對于市場的壓力是不言而喻的。盡管最新消息美國將聯合主要經濟體釋放3000萬桶原油儲備,以及后續伊朗130萬噸產能有望回歸以平衡當前市場缺口,但再破前高的大趨勢料難以扭轉
分析師:楊為敩(執業證書:S0020521060001),聯系人:陳怡
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