西部證券-宏觀專題報告：國內外供應鏈現狀如何，有何影響？-220410

　　2021年歐美供需矛盾突出且不斷推升通脹，除需求強勁外，疫情引發供應鏈沖擊的影響更甚。http://www.hokkaido-lovers.com【慧博投研資訊】今年以來全球供應鏈有所改善：1）1-2月歐美內運漸從奧密克戎疫情中修復。http://www.hokkaido-lovers.com（慧博投研資訊）奧密克戎疫情下美國國內客運貨運流量在12月大幅下降，隨著疫情得控，2月出行數據回升，目前基本修復至本輪疫情暴發前水平。歐洲主要國家出行數據1月后回暖。2）美國港口擁堵問題改善，3月海運效率提升顯著。美國海運供應鏈矛盾逐漸化解，主要港口擁堵顯著改善，船舶在港等待時間下降，準班率提升。歐洲國家港口或仍有一定壓力，各國表現不一，3月份洛杉磯港的準班率已超過鹿特丹、漢堡等歐洲主要港口。3）1月下旬至2月中旬全球主要航線海運價格相繼回落。CCFI美東、美西、南美、歐洲、日韓、澳新、地中海、波紅航線以及東南亞航線指數陸續在1月下旬至2月中旬迎來拐點，轉為回落。

　　海外供應鏈雖有改善，但觸發通脹回落仍需時日：1）美國批發商、零售商的庫存仍修復受阻。2）運輸服務價格通脹仍在走高，美國運輸和倉儲服務通脹分項保持高位，歐元區CPI交通服務分項通脹相對溫和。

　　國內供應鏈現狀：疫情影響下物流不暢問題加劇。1）供應商交貨時間顯著放緩。3月制造業和非制造業供應商配送時間指數顯著回落，雙雙刷新2020年2月疫情暴發以來新低。2）4月公路貨運降幅繼續擴大。3月全國整車貨運流量指數同比下降2.6%，4月降幅繼續擴大。3）貨物樞紐吞吐量增速明顯放緩。4）市內交通擁堵緩解，側面反映物流配送運行不暢。1-2月、3月、4月（截至8日）百城擁堵指數同比分別為3.3%、-4.7%、-7.2%?！?）疫情對八大樞紐港口物流影響相對有限。

　　若全國疫情短期未能出現拐點，預計將下拉一季度全國GDP增速1個百分點至4.6%，且加劇CPI同比的上行風險。3月1日至4月9日，上海整車貨運流量指數同比下降19.27%；全國整車貨運流量指數同比下降6.51%。我們認為若4月中下旬全國疫情未出現拐點，對公路貨運的沖擊或將進一步擴大。此外疫情還會通過供需影響整個宏觀經濟情況，我們根據最新掌握數據更新此前預測，預計本輪疫情將下拉一季度GDP 1個百分點至4.6%。

　　風險提示：國際局勢變化超預期；國內疫情擴散超預期