天風證券-建筑材料行業研究周報：玻纖周觀點，粗紗價格有支撐，電子布紗價格探底或接近尾聲-220312

　　摘要

　　粗紗價格高位穩定，繼續看好行業景氣延續性。http://www.hokkaido-lovers.com【慧博投研資訊】玻纖粗紗價格本周穩定，交投趨穩，庫存繼續處于歷史底部位置。http://www.hokkaido-lovers.com（慧博投研資訊）后續需求增量關注出口、風電及新能源汽車滲透率提升，料22年有彈性，長期有成長。本周供給規劃無變化，本周無產線狀態變化。22年新增供給相對有限，同時應重視協會新增產能有序擴張的持續引導。我們看好玻纖行業高景氣延續性及周期波動趨于弱化，供給增量有限、需求側重點關注海外運輸修復節奏及風電需求改善情況；同時密切關注：1）高盈利狀態下企業中長期產能規劃的變化對市場預期影響、2）能耗指標趨緊對新增產能落地產生的擾動。

　　電子紗/電子布價格探底或接近尾聲。本周電子紗趨穩，電子布價格仍在回落，源于偏脆弱的供需關系背景下供給略有增加。我們仍然看好需求支撐力度，后續進一步大幅下行概率或較小，價格探底或接近尾聲。中國巨石電子紗及電子厚布產能持續擴張，份額穩步提升；宏和科技高端電子布技術有優勢（全球第一梯隊），逐步實現高端電子紗自供，關注黃石紗布項目投產節奏及運行效果。

　　行業周期屬性或逐步弱化，重點關注中國巨石等。玻纖板塊主要上市公司估值在歷史底部區間（主要上市傳統玻纖企業22年PE在12x左右），中長期配置性價比較好。后續行業周期屬性判斷為市場核心分歧，新增供給規劃有限及能耗指標獲取難度提升，需求有成長。主要企業21年業績預告佐證行業高景氣延續動能，我們判斷有延續性。我們建議重視行業周期弱化下估值重塑機會，繼續推薦全球龍頭地位穩固、堅定推進降本/擴規模/產品結構高端化、中長期有成長的中國巨石，玻纖業務實力強、隔膜效益改善/話語權逐步提升、葉片中長期有成長的中材科技，技術優勢明顯、黃石紗布項目逐步投產、成長拐點逐步出現的宏和科技（與電子團隊聯合覆蓋）。此外，成長性值得期待的長海股份（與化工團隊聯合覆蓋）、山東玻纖亦建議重點關注。

　　風險提示：玻纖新增產能投放超預期，新產能規劃超預期，下游需求低于預期（風電、汽車、電子等）。