華安證券-房地產行業月報：百強銷售下行探底，返鄉置業不及預期-220307

　　事件

　　克而瑞發布《2022年1-2月中國房地產企業銷售TOP100排行榜》。http://www.hokkaido-lovers.com【慧博投研資訊】

　　2月百強單月權益銷售金額同比-46.5%，降幅較前值擴大5.8pct

　　根據克而瑞數據計算，百強2月全口徑銷售金額同比-46.5%，降幅較前值擴大5.8pct；1~2月全口徑累計銷售金額同比增幅較前值下降2.7百分點至-43.4%。http://www.hokkaido-lovers.com（慧博投研資訊）從權益角度看，百強2月實現權益銷售金額同比-47.8%，降幅較前值擴大5.5pct；1~2月累計權益銷售金額同比增幅較前值下降2.6個百分點至-44.8%。2月房地產市場延續下行趨勢，單月權益口徑與全口徑降速均擴大。原因在于i）需求端：2月春節返鄉置業需求未及預期，根據中指監測數據，2022年春節期間（1月31日~2月6日），重點監測9座城市（上、深、廣、蘇、溫、漢、青、榕、連）新建商品住宅成交面積較去年春節相比下降51%。ii）供給端：春節假期影響房地產行業推盤節奏，受兩集中供地影響，2月重點城市供給不足，整體供給尚無明顯轉暖。

　　市場低溫運行，調整期內各梯隊門檻均出現下行

　　1-2月累計全口徑TOP3/10/20/50/100門檻較去年同期分別變動398、-202、-157、-46和-22億元，門檻都有所下降，TOP3門檻變動最大。其中，TOP1-3/4-10/11-20/21-50/51-100的2月單月同比分別為-31.6%、-50.8%、-58.1%、-51.9%、-32.5%，較前值分別變動+8.6、-7.3、-18.5、-13.7、+10.2個百分點。從權益口徑計算、TOP1-3/4-10/11-20/21-50/51-100的單月同比分別為-37.7%、-53.2%、-57.8%、-50.6%、-35.1%，較前值變動分別為+7.8、-8.3、-15.7、-13.0、+7.8個百分點。由此可見，2月單月百強銷售門檻降幅明顯，短期內市場下行壓力仍較大。

　　投資建議

　　繼“三條紅線”后，“房地產貸款集中度管理”及“土地供應兩集中”等政策的出臺，將供需兩端雙向約束。2022開年以來，監管部門多次公開表態要維護房地產市場健康發展，像預售資金監管放松、個別城市首套首付比調降至20%及多城房貸利率下調等。雖然政策面出現短期信貸放松趨勢，但是長期回暖仍要依賴于供需兩端改善。當前板塊估值及倉位已處歷史低位。建議關注：建議關注：（1）穩健發展型：保利發展、萬科A、金地集團；（2）成長受益型：金科股份、中南建設、新城控股；（3）物管優質標的：華潤萬象生活、碧桂園服務、金科服務、寶龍商業等。

　　風險提示

　　房地產調控政策趨嚴，銷售修復不及預期，資金面大幅收緊等。