西南證券-世紀華通-002602-政策+客戶高確定性，IDC第二增長曲線已成-220302

　　投資要點

　　事件：2月28日，公司旗下世紀瓏騰在深圳的“弈峰科技光明5G大數據中心項目”落子，完成50.1%股權收購，擬于2022年3月投產，計劃新增機柜數量1.2萬個，23年預計可貢獻收益。http://www.hokkaido-lovers.com【慧博投研資訊】

　　數據中心項目具備資源和成本優勢，IDC業務布局持續強化：公司并購并增資的上海瓏睿自2020年參股投資并深度參與“騰訊長三角人工智能先進計算中心”項目。http://www.hokkaido-lovers.com（慧博投研資訊）項目所處數據中心獲20萬噸高標煤指標；2020年上海12個新建IDC項目共分配3.6萬臺機架，該項目獲3000機架指標；項目預計容納總機柜數3.5萬-4萬個，屬于超大規模數據中心；沿市中心周邊分配的優越地理位置，交通較為便利；項目享受上海地區0.622元優惠電價，運營成本低廉。目前項目已于2021年下半年完成首批機柜交付，并跨入運營運維階段。

　　成立云數據事業部，加速IDC資源整合：公司將互聯網數據中心及數據安全業務作為核心科技戰略，并于2月28日決定整合深圳數據中心項目、長三角數據中心項目及其他相關業務，成立“云數據中心事業部”。該計劃有利于公司加快IDC資源整合，提高該領域業務的經營效率，加速資源獲取和技術升級，早日形成競爭力。

　　攜手行業巨頭，助力產業升級：世紀華通控股子公司世紀瓏騰與安全領域領軍企業衛士通打造整體互聯網數據安全解決方案；2021年下半年起先后與騰訊云、華為簽訂《戰略合作協議》和《框架合作協議》，聚焦于數據中心、政務云、智能光伏、綠色儲能等深層次的業務和基礎建設，助力互聯網企業實現專業化和智能化的數據安全并滿足高速增長的市場需求。

　　抓住產業發展契機，打造第二增長曲線：2020年數據中心被列入國家新基建范疇，5G建設和新基建政策刺激下游客戶需求不斷提升，利好數據中心相關企業。根據《2020-2021年中國IDC行業發展研究報告》，2020年中國整體IDC業務市場規模達2238.7億元，YoY+43.3%，傳統IDC業務市場規模994.2億元，未來三年CAGR達17.5%，處于高速增長期。上海瓏睿項目得到騰訊包銷的3萬臺機柜，公司毛利率和凈利率得到提升，在租電一體化/分離模式下預計平均年凈利潤8.2億元，凈利率超30%。公司持續推進互聯網數據中心業務發展，有望將IDC業務打造為繼游戲、汽配后的第二增長曲線。

　　盈利預測與投資建議：預測21-23年EPS分別為0.43元、0.54元和0.67元。未來三年歸母凈利潤將保持15.84%的復合增長率。吉比特、完美世界、三七互娛三家公司當前市值對應2022年市場一致預期業績下的平均PE為13倍，鑒于公司數據中心項目落子，IDC業務加速整合，給予20倍PE估值，對應目標價10.8元，繼續維持“買入”評級。

　　風險提示：相關項目建設周期較長，短期內盈利能力存在不確定性；北上廣深一線城市審批政策收緊。