事件：公司發布2021年年度報告，實現營業收入超過41.3億元，同比增長57.0%；實現歸母凈利潤6.5億元，同比增長46.0%；實現扣非后凈利潤5.8億元，同比增長57.3%。http://www.hokkaido-lovers.com【慧博投研資訊】公司三大業務延續高成長，業績表現符合此前預期。http://www.hokkaido-lovers.com（慧博投研資訊）同時，公司發布定增預案，擬募資不超過31億元投入整車操作系統、邊緣計算站、XR等項目研發，進一步強化核心競爭力。
四季度業績創新高，硬件成本影響毛利率。公司大量訂單已于四季度集中交付回款，營收和利潤兩端呈現逐季加速態勢。2021年Q4實現營收14.5億元，同比增長73.0%，環比增長48.8%；實現歸母凈利潤2.0億元，同比增長30.0%，環比增長13.7%。全年看，公司毛利率為39.4%，同比下降4.82pp，主要原因為公司物聯網業務占比提升，芯片等硬件產品和材料采購成本大幅上升所致。拋開此因素，公司在控費管理方面卓有成效，在高薪招聘大量自動駕駛等技術人才背景下，利潤仍取得較高增長。
三駕馬車高速驅動，各項業務多點開花。三大板塊業務在2020年全年高增長的情況下仍未顯疲態，均取得較大突破。1）智能軟件：實現營業收入16.3億元，較上年同期增長40.3%，超市場預期。報告期內5G換機熱潮持續，公司與頭部客戶的合作加深，其中來自于終端廠商的收入為10.5億元，較上年同期增長47.9%。2）智能汽車：實現營業收入12.2億元，同比增長58.9%。期間公司先后發布一體化汽車HMI工具鏈KanziOne和基于高通SA8295硬件平臺的全新解決方案，繼續鞏固智能座艙領域優勢；同時，公司在智能駕駛方面亦取得重大突破，發布低速駕駛和座艙融合產品SmartParking，并宣布進軍高階駕駛和未來整車計算平臺市場，打造從智能駕駛域控制器平臺、底層軟件、操作系統、中間件、軟件集成及測試全覆蓋的自動駕駛開放平臺和生態，進一步拉高成長上限。3）智能物聯網：實現營業收入12.7億元，同比增長82.9%。在消費物聯網領域，公司在機器人、智能攝像頭、XR、手持終端等不斷擴大產品出貨和客戶拓展；在產業物聯網領域，公司大力發展邊緣計算產品，同時進一步深化和亞馬遜云的戰略合作，應用于智能制造領域的PaaS平臺獲得頭部客戶青睞，云端業務呈現爆發增長。公司的物聯網業態現已逐步從“終端”走向“端-邊云”一體，呈現多點開花局面。
“技術+生態”打造平臺化優勢，支撐未來高速成長。公司在2021年已打造超萬人的研發技術團隊，相較2020年擴容52.2%，研發支出超8億元，同比提升72%。值得注意的是，公司在智能汽車和物聯網領域的超前布局現已轉化成平臺化能力，2021年公司取得新技術成果454件（含專利、商標、計算機軟件著作權等），同比增長61%，研發投入資本化率達到37.9%，同比提升21.8pp。同時，公司基于OS技術的生態卡位優勢亦逐步凸顯，報告期內與華為、小米、上汽、長城等頭部客戶戰略合作不斷加深，并于2022月年26日宣布與江汽2集團成立合資公司，以整車軟件、車云平臺和自動駕駛為核心進行研發，公司技術能力再獲頭部客戶肯定，業務發展勢頭良好。
超30億定增預案發布，堅定布局整車OS+邊緣計算。公司發布2022年定增預案，擬向特定對象發行股票不超過85,011,576股，募集資金不超過31億元，其中擬將6.5億元投入整車操作系統研發項目，約10億元投入邊緣計算站研發及產業化項目，3.6億元投向擴展現實（XR）研發及產業化項目，約1.9億元投向分布式算力網絡技術研發項目，9億元用以補充流動資金。此次定增方案為公司在軟件定義汽車和邊緣計算領域的再加碼，進一步強化公司戰略重心和鞏固技術領先地位，有望支撐未來高成長。
盈利預測與投資建議。暫不考慮定增影響，預計2022-2024年公司歸母凈利潤復合增速達38.9%，公司以核心OS技術為基礎，建立可復用平臺化能力，牢牢占據三大高景氣賽道卡位，后續催化因子充足，高增速有望延續，維持“買入”評級。
風險提示：智能駕駛技術發展不及預期；物聯網、智能座艙等產品滲透率提升不及預期；國際貿易形勢惡化；匯率波動風險。
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