民生證券-浪潮信息-000977-2022一季度業績預告點評：上游供應鏈能力是業績超預期核心因素-220411

　　22Q1歸母凈利潤增速30%-50%，業績超預期。http://www.hokkaido-lovers.com【慧博投研資訊】浪潮信息于4月11日晚發布2022年一季度業績預告，預計實現歸母凈利潤3.14-3.62億元，同比增長30%-50%，去年同期為2.41億元。http://www.hokkaido-lovers.com（慧博投研資訊）在疫情沖擊與原材料供應緊張的背景下，公司依然保持了高速增長的態勢，一季度利潤超出我們的預期。

　　下游需求回升，22Q1收入同比增速45%以上。2021年下半年以來，服務器市場在度過高基數壓力后，增速呈現顯著回升的趨勢，根據IDC發布的數據，2021年用戶對數據中心基礎設施的投資持續上漲，全球服務器市場出貨量和銷售額分別為1353.9萬臺和992.2億美元，同比增長6.9%和6.4%。中國市場表現尤為強勁，銷售額達到250.9億美元，同比增長12.7%，持續領漲全球。得益于下游需求的回暖，浪潮的收入增速也呈現明顯的逐季度回升趨勢，21Q3、21Q4、22Q1收入同比增速分別為16%、19%、45%，公司在2021年已成長為全球第二、中國第一的服務器龍頭，國內市占率保持在31%。

　　前瞻把握，積極備貨應對原材料供應緊張。以芯片為代表的上游元器件緊缺貫穿2021年全年，使得數字化轉型需求旺盛與供應緊張成為主要矛盾。而公司憑借對于行業的前瞻把握，加大了原材料的備貨力度，在2021年報中有極為明顯的體現：存貨224億元，較年初增長105%，其中原材料171億元，較年初增長173%，經營性凈現金流-82.9億元。公司前瞻性的積極備貨與強大的供應鏈管理保證了浪潮的交付能力，使得公司能夠抓住數字經濟加速建設的紅利，實現收入與利潤持續成長。2022年一季度的高增長，足以彰顯公司服務器的龍頭地位，以及對于產業鏈優秀的把控能力。

　　投資建議：預計公司22-24年歸母凈利潤分別為23.17、26.99、30.61億元，當前市值對應22-24年PE分別為16/14/12倍。浪潮是全球服務器龍頭，有望充分受益于全球互聯網資本開支的提升與國內“數字經濟”建設的紅利，若選擇中信計算機設備行業作為比較，計算機設備板塊在wind一致預期下對應的2022年PE為32倍，公司作為行業龍頭仍被低估。故維持“推薦”評級。

　　風險提示：數字經濟建設不及預期；互聯網公司資本開支不及預期；原材料

供應格局改善進程不及預期