事件概述
公司發布2021年業績快報：經初步核算，2021年實現營收114.4億元，同比增長75.7%，歸母凈利潤10.5億元，同比增長66.4%，扣非歸母凈利9.9億元，同比增長71.6%。http://www.hokkaido-lovers.com【慧博投研資訊】
同時發布2022年1-2月主要經營數據：經初步核算，2022年1至2月，公司實現營收25.3億元左右，同比增長約60%，歸母凈利潤2.50億元左右，同比增長約64%。http://www.hokkaido-lovers.com（慧博投研資訊）
分析判斷:
業績逆勢高增Tier 0.5配套量價齊升
2021年公司實現營收114.4億元，同比+75.7%，其中2021Q4營收36.2億元，同比+65.0%，環比+24.4%，若按2022年1-2月的營收增速（同比+60%）線性外推，預計2022Q1營收有望達38.8億元，環比+7.3%，我們判斷營收快速增長主要受益于特斯拉、比亞迪、蔚小理、Rivian等國內外新能源客戶配套項目的放量。
2021年公司實現歸母凈利10.5億元，若加回計提的商譽減值4,665.09萬元，實際歸母凈利達10.9億元，處于業績預告（10.5-11.5億元）中樞，同比+73.8%，其中2021Q4實際歸母凈利3.4億元，同比+40.1%，環比+14.8%，若按2022年1-2月的營收增速（同比+64%）線性外推，預計2022Q1歸母凈利4.1億元，環比+20.2%。我們判斷歸母凈利高增主要受益于營收端的快速增長，疊加產能利用率提升導致固定費用攤薄。
公司積極擁抱新能源，不斷擴大電動智能相關產品線，積極拓展全球智能電動客戶群，探索Tier 0.5級配套模式，呈現量價齊升態勢，預計業績有望持續高增長。
雙維齊驅劍指全球汽配TOP
客戶+：戰略綁定特斯拉和造車新勢力，進軍全球供應體系。公司先后伴隨通用、吉利成長，目前戰略綁定特斯拉開啟新一輪成長，同時已進入福特、FCA、戴姆勒、寶馬、大眾、奧迪、本田、豐田等全球供應體系。順應行業電動智能變革，公司積極與RIVIAN、蔚來、小鵬、理想等頭部造車新勢力合作，探索Tier 0.5級的合作模式，為客戶提供全產品線的同步研發及供貨服務。
產品+：“2+3”產業戰略，電動智能全面布局。在保持汽車NVH減震系統和整車聲學套組兩項傳統業務國內領先的同時，前瞻性布局汽車智能駕駛系統、熱管理系統、輕量化底盤系統三大心業務，其中：1）輕量化高成長：公司鋁合金輕量化底盤技術國內領先，收購福多納后形成鋁合金+高強度鋼的完善布局，目前已進入特斯拉、吉利、比亞迪、北汽、長城、蔚來、威馬等供應鏈。鋁合金一體化真空鑄造底盤獲得客戶認可并開始批量供貨，鋁合金鑄造焊接型底盤獲得FORD、RIVIAN等客戶的認可并開始準備批量供貨。2）智能駕駛系統靜待發力：電子真空泵EVP訂單迅速增加，預計將逐步貢獻顯著增量；智能剎車系統IBS目前已迭代至面向L4級以上自動駕駛的第Ⅳ代雙冗余方案，在比亞迪、吉利汽車等車型上進行搭載路試，同時還與國外著名企業合作，在電動物流車方面進行研發推廣；智能轉向系統正在向大眾在內的多家主機廠推廣，電動調節轉向管柱、電動尾門、座椅按摩系統等智能座艙產品均已發布并獲得客戶的正式訂單。3）新能源汽車熱管理系統未來可期：公司已成功研發熱泵總成、電子膨脹閥、電子水閥、電子水泵、氣液分離器等產品，正在加大市場開拓和研發投入，目標成為新能源汽車熱管理系統整體方案供應商。
投資建議
公司是特斯拉產業鏈高業績彈性標的和吉利產業鏈最受益標的，憑借行業領先的客戶拓展和產品拓展能力，有望在電動智能化變革下崛起成為自主零部件龍頭。鑒于公司隨特斯拉、吉利等關鍵客戶進行業績修復和輕量化、智能駕駛系統及熱管理系統具備成長性，調整盈利預測：我們上調2021-2023年營收112.2/153.4/199.5億元的預測至114.4/172.5/228.5億元，調整歸母凈利11.3/17.3/22.2億元的預測至10.5/18.2/24.5億元，調整EPS 1.06/1.67/2.10的預測至0.95/1.65/2.22元，對應2022年3月14日收盤價52.53元的PE 58/33/25倍，維持“買入”評級。
風險提示
特斯拉銷量不及預期；吉利銷量回暖不及預期；競爭加??；原材料成本上升等。
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