民生證券-杭州銀行-600926-2021年業績快報點評：凈利潤增速29.8%，不良率繼續下降-220311

　　事件：3月10日，杭州銀行發布2021年業績快報，營收293.6億元，YoY+18.4%（較21Q3環比-1.6pct，下同）；歸母凈利潤92.61億元，YoY+29.8%（+3.6pct）；ROE為12.33%；貸款YoY+21.7%(+2.1 pct)；不良率0.86%（-4BP）；撥備覆蓋率567.71%（+8.3pct）。http://www.hokkaido-lovers.com【慧博投研資訊】

　　營收高增態勢延續，利潤增速再上臺階。http://www.hokkaido-lovers.com（慧博投研資訊）杭州銀行2021年營收YoY+18.4%，保持高增態勢；歸母凈利潤YoY+29.8%，較21Q3提升3.6pct。業績高增帶動ROE較年初提升1.2pct至12.33%，高成長繼續。

　　貸款投放進度較快，凈息差態勢或較好。杭州銀行2021年總資產YoY+18.9%，其中貸款YoY+21.7%，較21Q3提升2.1 pct，資產結構繼續向信貸回歸，有利于資產端收益率穩定。存款YoY+16.1%，“開門紅”較好，負債端低成本的優勢有望持續，預計凈息差態勢或較好。

　　不良率創新低，資產質量再夯實。杭州銀行21Q4不良率環比下行4BP到0.86%，資產質量持續改善，優中更優。不良率延續下行，使得撥備覆蓋率被動環比提升8.3pct至567.7%，優勢進一步鞏固，也為后續業績釋放留足空間。

　　投資建議：“表干凈+高擴張”之典范，估值或繼續拔升

　　業績保持高增，存貸兩旺助推擴表強勁，資產質量進一步夯實。預計22/23年EPS分別為1.91元和2.40元，2022年3月11日收盤價對應1.2倍21年PB，維持“推薦”評級。

　　風險提示：宏觀經濟增速下行；涉房貸款占比較高；股東減持風險。