天風證券-巴比食品-605338-業績快報發布，21Q4歸母凈利潤同增22%，未來內生+外延迎持續高質發展-220314

　　事件：公司發布2021年度業績快報。http://www.hokkaido-lovers.com【慧博投研資訊】公司21年實現營業收入13.75億元，同增41.06%；實現歸母凈利潤3.14億元，同增79.15%；實現扣非歸母凈利潤1.52億元，同增18.06%。http://www.hokkaido-lovers.com（慧博投研資訊）公司此前發布業績預告，21年營業收入預計區間為13.5-14億元，歸母凈利潤區間為3.05-3.15億元，21年業績接近業績預告區間上沿。

　　加大門店拓展，單店業績持續增長，團餐業務持續高增長。分季度看，21Q1-Q4公司營收分別為2.5億元、3.4億元、3.8億元、4.0億元，分別同比變動+131.8%、+39.8%、+25.3%、+26.0%。期內，公司加大門店拓展力度，統一管理門店外賣業務賦能門店業績，不斷推出新品增加門店銷售額，發力團餐業務等多種舉措，實現門店家數持續增長，單店業績快速恢復，團餐業務高比例增長。

　　21Q4扣非歸母凈利潤同比增加。分季度看，21Q1-Q4歸母凈利潤分別為0.14億元、2.0億元、0.15億元、0.89億元，其中21Q4同增22.1%。根據公司半年報披露，公司通過天津君正間接持有東鵬飲料股份，從而產生的公允價值變動收益增加，增厚Q2凈利潤1.47億元。除去非經常性損益，公司21Q1-Q4扣非歸母凈利潤分別為0.13億元、0.44億元、0.43億元、0.51億元，21Q4同增17.7%。

　　投資建議：公司積極擁抱多業態經營，拓展醫院、學校、企事業單位食堂供餐渠道，提供定制化產品服務；門店數量質量雙升，隨著豬肉成本穩定，未來毛利率有望繼續提升，隨著華北等地區團餐持續開拓，同店經營轉好，未來有望持續高質發展。我們預計公司21-22年凈利潤分別為3.14億元/2.5億元，對應PE分別為23X/29X，給予買入評級。

　　風險提示：疫情反復需求或不及預期、業績快報是初步測算結果，具體財務數據以公司披露的年報數據為準