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國信證券-電解鋁行業快評：供應端愈加脆弱，關注兩條主線-220128

日期：2022-01-28 12:28:33 研報出處：國信證券

行業名稱：有色金屬行業

研報欄目：行業分析劉孟巒

(PDF) 6 頁 645 KB 分享者：222****01 推薦評級：超配

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研究報告內容

　　事項：

　　臨近春節前淡季，鋁錠庫存并未出現季節性累庫。截至1月27日，國內鋁錠庫存72.6萬噸，進入1月份以來，庫存下降了7.4萬噸。

　　國信有色觀點：今年春節前鋁錠未出現累庫，短期看有結構性的因素，即鋁水鑄錠較少，鑄棒增多。長期看，則是減碳減排大趨勢導致高耗能的電解鋁供應端越來越脆弱，體現在國外，是歐洲能源短缺導致電解鋁減產，對新產能長期投資不足；體現在國內，是電解鋁從過去的“煤-電-鋁”模式向“水-電-鋁”模式轉化，水力發電具有明顯的季節性，枯水期導致電解鋁復產不暢。在需求側，鋁作為一種輕量化金屬，應用在交通工具實現減排或增加續航里程的效果，需求量在快速擴張。減碳減排的大趨勢將改變鋁行業供需格局，電解鋁行業高利潤長期維持。同時再生鋁作為原鋁供給不足的有效補充，將迎來加速發展。建議關注具備成本優勢的電解鋁標的和再生鋁標的，重點推薦：神火股份、云鋁股份、天山鋁業、中國宏橋、怡球資源。

　　風險提示

　　1、美聯儲過快收緊貨幣政策風險；2、電力供應緊張局勢緩解，企業迅速復產；3、國儲局拋儲鋁錠風險；

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