天風證券-致遠互聯-688369-業績符合預期，信創板塊保持高速增長-220227

　　事件：

　　公司發布2021年度業績快報。http://www.hokkaido-lovers.com【慧博投研資訊】公告稱，2021年公司實現營業收入10.31億元，同比增長35.11%，符合預期；2021年營收較2019年增長47.36%，達成股權激勵首次授予期考核目標。http://www.hokkaido-lovers.com（慧博投研資訊）

　　報告期內公司歸母凈利潤為1.28億元，同比增長18.5%；扣非后歸母凈利潤1.20億元，同比增長35.44%，扣非后歸母凈利率為11.63%，較去年同期基本持平，主要系公司通過銀行定期存款和通知存款進行閑置資金管理，存款利息增加。

　　2021年第四季度，公司實現營業收入4.79億元，同比增長28.72%；歸母凈利潤0.61億元，同比增長20.8%；扣非后歸母凈利潤0.56億元，同比增長19.88%。

　　點評：

　　公司各業務板塊營收均有增長，尤其是信創業務板塊保持高速增長。外部，“十四五規劃”帶來數字化轉型和建設數字政府的巨大機會，市場需求提升。內部，公司積極把握市場機會，加大營銷投入并提升產品性能；8年信創經驗的累積也使得公司具備相關技術優勢及客戶基礎，目前公司已與180多款信創產品實現互認。

　　營銷端，公司加大營銷投入、擴大營銷網絡布局、強化客戶價值營銷及分層經營。2021年初，公司發布蜂巢計劃3.0并推出2億元生態基金，預期未來引入100家城市專營伙伴、100家產品及解決方案伙伴及30家行業專營伙伴。

　　研發端，公司2021年研發投入同比增長超過50%，主要系公司堅定執行“云轉型”戰略，持續加大投入新一代協同管理技術平臺V8的研發，以滿足超大型組織的數字化轉型需求并支持中小組織SaaS訂閱的商業模式。目前，V8已完成原型客戶一期驗證需求的驗收，預計將于2022年春季發布。

　　基于公司發布的2021年報業績預告，我們認為公司目前處于投入期，因而調降此前盈利預測。將2021~2023年營收預測由10.38/14.12/19.49調降至10.31/13.72/17.83億元，將2021~2023年凈利預測由1.38/1.78/2.44億元調降至1.28/1.61/2.13億元，對應37.82/29.89/22.64倍PE?？紤]到公司現價對應2022年PE已處于歷史偏低區間，我們將評級由“增持”調高至“買入”。

　　風險提示：1）業績快報財務數據為初步核算數據，未經審計，具體數據以2021年報披露數據為準；2）新產品推出進度不及預期；3）市場競爭加劇