天風證券-新宙邦-300037-21年實現高景氣增長，新產能布局持續推進-220401

　　事件：公司發布2021年年報，報告期內，公司實現營業收入69.51億元，同比增長134.76%；實現營業利潤15.37億元，同比增長152.21%；歸屬于上市公司股東的凈利潤13.07億元，同比增長152.36%。http://www.hokkaido-lovers.com【慧博投研資訊】

　　公司發布2022年一季度業績預告，預計實現歸母凈利潤4.82~5.13億元，同比上升210%~230%。http://www.hokkaido-lovers.com（慧博投研資訊）

　　公司發布可轉債預案，擬募資不超過20億元（含本數），用于瀚康電子材料“年產59600噸鋰電添加劑項目”等項目。

　　公司發布關于投資建設惠州宙邦3.5期溶劑擴產項目的公告，擬在惠州市大亞灣石化區投資建設年產15萬噸碳酸酯溶劑及聯產乙二醇，項目投資金額1.95億元，建設周期1.5年，預計2023年逐步投產。

　　公司營收大幅增長，電池化學品業務表現亮眼。2021年，公司實現營業收入69.51億元，同比增長134.76%，其中電池化學品業務增長最為強勢，實現營收52.70億元，同比增長217.63%，增加額36.11億元。

　　毛利額相應大幅擴張，2021年實現毛利額24.67億元，同比增長131.41%，毛利率為35.49%，同比微降0.51pcts，保持平穩。其中電池化學品、半導體化學業務毛利率有所提升，分別增加5.87/4.75pcts，電容化學品、有機氟化學品業務毛利相對平穩。

　　期間費用率總體下降，研發投入大幅增加。2021年，公司期間費用率為13.50%，同比下降1.86pcts。研發費用同比增長123.00%，支出為近幾年最高；研發費用率同比下降0.31pcts，公司持續增長為研發投入開辟了空間。

　　盈利增長良好，下半年同環比增長更快。2021年公司實現歸母凈利潤13.07億元，同比增長152.36%。其中，公司各季度歸母凈利潤同比分別增長67.90%/57.51%/102.58%/216.60%，環比分別增長5.76%/8.04%/80.93%/53.15%

　　持續加碼項目建設，預計2022、2023年密集投產。2021年惠州宙邦三期項目投產，福邦、波蘭和海德福項目預計2022、2023年陸續投產。

　　盈利預測與估值：公司多個項目陸續投產，有望持續快速增長，因此我們將公司2022~2023年凈利潤分別由13.27、16.45億元上調至19.34、23.46億元。公司聚焦功能化學品，是國內鋰電材料和電子化學品領域頭部企業，一體化優勢明顯。我們預計公司2022~2024年EPS分別為4.69/5.69/6.61元，現價對應PE分別為17.40/14.34/12.33倍。維持“買入”評級。

　　風險提示：市場競爭加劇風險；原材料價格波動風險；安全生產與生態環境保護風險；募投項目進展不及預期；一季度業績預告為初步測算的結果，具體財務數據以公司正式披露的2022年一季度報告為準