華鑫證券-蘇試試驗-300416-歸母凈利潤大幅增長，設備+服務發展態勢雙向好-220506

　　事件

　　公司2022年一季報：營業收入3.44億元，同比增長21.5%；歸母凈利潤0.29億元，同比增長79.8%。http://www.hokkaido-lovers.com【慧博投研資訊】

　　投資要點

　　▌歸母凈利潤保持增長勢頭，試驗服務業務占比提升

　　2022年1季度公司歸母凈利潤同比大幅增長，主要系公司試驗服務業務占比增加所致。http://www.hokkaido-lovers.com（慧博投研資訊）環境試驗設備業務方面，受益于軍工和汽車下游需求增長，收入確認有望加速。環境與可靠性試驗服務方面，公司2020年實現收入6.56億元，同比增加41.7%，占公司營收比重由39.1%提升至43.7%，公司通過設備制造業務領域的技術儲備和人才積累，依托試驗設備的客戶積累，不斷推進環境可靠性試驗發展，與設備業務形成融合優勢，疊加成都廣博、西安廣博、南京廣博等實驗室陸續擴產中帶來的產能提升，未來有望受益下游需求提振，環境與可靠性試驗服務業績貢獻有望繼續提升。

　　▌集成電路檢測下游需求高景氣，產能布局賦能長期發展

　　公司2019年收購上海宜特，進入集成電路測試領域，成為“元器件—零件—部件—終端產品”全電子產業鏈一體化的服務機構。宜特主要覆蓋業務包括先進工藝集成電路的失效分析、晶圓材料分析和可靠度驗證三大領域，其客戶包含寒武紀、中芯國際、華為海思等。在海思訂單出現下滑的情況下，宜特積極開拓汽車電子業務，與母公司形成協同效應，實現整合資源，提質增效。2021年實現主營業務收入2.19億元，同比+28.4%，毛利率同比+10.4%。當前汽車智能化對其所用的半導體芯片、電子產品的安全性、可靠性提出極高的要求，汽車、車規芯片及電子產品等領域的試驗檢測服務或成為公司未來業績的重要增長點。我國是全球最大的集成電路消費市場，在國產替代的大背景下，集成電路檢測行業具備廣闊發展空間。公司2021年募集資金6.0億元，推進蘇州及北京實驗室的擴建，擴充試驗設備，進一步提升公司在集成電路材料分析、元器件故障失效分析、元器件可靠度驗證分析及元器件性能測試等方面的試驗服務能力，未來檢測服務或有望繼續保持高增長態勢。

　　▌盈利預測

　　預計公司2022-2024年營業收入分別為19.5億元、24.7億元、30.9億元，歸母凈利潤分別為2.71億元、3.62億元、4.72億元，當前股價對應動態PE分別為28、21、16倍。首次覆蓋，給予“推薦”評級。

　　▌風險提示

　　宏觀經濟波動風險；檢測行業競爭加劇風險；疫情影響實驗室交付風險等