銀河證券-機械行業春季策略：把握穩增長主線，自上而下精選α-220310

　　2022年穩增長主線凸顯，穩增長重在穩投資，機械設備行業多角度受益。http://www.hokkaido-lovers.com【慧博投研資訊】2021年11月以來，為應對經濟下行壓力，穩增長政策持續出臺。http://www.hokkaido-lovers.com（慧博投研資訊）我們認為，穩增長重在穩投資，穩投資重在基建投資及制造業投資。穩增長主線下，對機械設備行業的影響主要在以下七個方面：①穩基建下軌交行業；②投資復蘇下工業母機；③風電光伏設備端加快受益；④新能源汽車充換電設備；⑤傳統產業低碳化改造；⑥自動化改造帶動工業機器人；⑦中小企業專精特新。

　　適度超前基建，城軌投資為重點方向之一。受疫情影響，2020年與2021年全國鐵路投資有所放緩，城市軌道交通投資增速有所放緩。長期來看，新時代鐵路發展規劃框定至2035年的鐵路建設，城市群與都市圈推升城際及城軌需求。我們預計，軌交投資特別是城軌投資將在此輪穩增長中起到作用。

　　穩增長主線下投資復蘇，工業母機景氣持續。2月國常會及3月政府工作報告，提出多項減稅和支持政策，促進工業經濟平穩增長。自去年起我國出臺了一系列穩增長政策，疊加針對工業母機等加強核心技術攻關，開展補鏈強鏈專項行動，我們預期制造業擴張趨勢有望延續，利好機床行業發展。

　　能源基地建設，風電光伏裝機可期，設備端加快受益。雙碳目標下，新能源基建可能成為穩增長主力之一。據中電聯預測十四五預計新增風電裝機280-300GW。據光伏協會預測，2025年全球新增裝機將達到270-330GW，其中中國新增裝機90-110GW。高裝機需求及各產業鏈的技術更新迭代帶來巨大的設備投資空間。

　　新能源汽車銷量大增，充換電產業鏈設備類投資前景廣闊。2021年中國新能源汽車銷量為352.1萬輛（+157.57%），2025年銷量有望超過1000萬輛。目前，中國新能源汽車的補能方式主要采用充電與換電兩種模式，以充電為主，換電為輔。預計到2025年，我國充電樁市場規模將達到1200億至2000億元，換電站市場規模達到420-560億元。

　　“雙碳”背景下，傳統產業低碳化改造需求拉動萬億級投資規模。包括重點行業（鋼鐵、焦炭、水泥等）清潔生產改造、節能降碳改造及煤炭機組改造，十四五期間合計投資額在萬億級別。

　　自動化改造需求復蘇，帶動工業機器人景氣上行。后疫情時代，下游應用需求復蘇，自動化改造需求逐步提升。疊加人口老齡化等驅動因素，我國工業機器人密度較日韓等國仍有翻倍增長空間。

　　對中小企業專精特新的支持拉動投資。中央經濟工作會議提到要提升制造業核心競爭力，激發涌現一大批專精特新企業。中國制造業正處于由大轉強的關鍵階段，亟需一批在細分領域具備競爭力的企業支撐。機械行業公司數量居專精特性之首，有望孕育細分行業隱形冠軍。

　　風險提示：政策支持力度低于預期，風電、光伏行業裝機不及預期，行業競爭加劇等。