安信證券-半導體行業深度分析：新能源發電持續景氣，光伏IGBT市場前景廣闊-220308

　　■IGBT是光伏逆變器核心器件，應用前景廣闊：光伏逆變器是光伏發電的核心設備，其主要功能為將太陽電池組件產生的直流電轉化為交流電，并入電網或供負載使用。http://www.hokkaido-lovers.com【慧博投研資訊】IGBT是由BJT(雙極型三極管)和MOS(絕緣柵型場效應管)組成的復合全控型電壓驅動式功率半導體器件，兼有MOSFET的高輸入阻抗和GTR的低導通壓降兩方面的優點，是電力電子領域較為理想的開關器件。http://www.hokkaido-lovers.com（慧博投研資訊）IGBT因其通態電流大、耐壓高、電壓驅動等特點，在光伏逆變器中相較MOSFET具有較大優勢，已逐漸取代MOSFET作為光伏逆變器的核心器件，新能源發電行業的迅速發展將成為IGBT行業持續增長的全新動力。

　　■光伏新增裝機量持續提升，推動IGBT需求增長：我國2021年新增光伏裝機量高達54.88GW，同比增長13.9%，國家光伏發電累計裝機容量達306GW，增速為21.01%。根據能源局月度調度數據顯示，2022年1月全國新增光伏裝機容量7.38GW，同比增長212%，其中分布式新增約4.69GW，同比增加252%，集中式新增裝機量2.68GW，同比增加160%，中國光伏行業協會預計2022年我國光伏新增裝機量將達到75-90GW，2022-2025年我國年均新增光伏裝機量將達到83-99GW,光伏新增裝機量的持續提升帶動IGBT需求增長，根據產業調研，IGBT在光伏逆變器中的價值量大約為2000-3000萬元/GW。儲能方面，隨著儲能技術的迭代和成本的降低，儲能裝機量增長速度加速。IHSMarkit報告顯示，到2025年，年度新增并網型儲能逆變器規模預計增至10.6GW，儲能逆變器的應用進一步打開IGBT市場。

　　■國外巨頭壟斷光伏IGBT行業，國內廠家提速追趕：國內光伏逆變器廠商的快速發展為國產IGBT替代帶來更多產品應用的機會，根據SolarEdge統計，2018年，華為在全球逆變器市場的份額達22%，市占率位列全球第一，據陽光電源2020年報披露，公司2015年起出貨量首次超越連續多年排名全球發貨量第一的歐洲公司，已批量銷往德國、意大利、澳大利亞、美國、日本、印度等150多個國家和地區。IGBT作為光伏逆變器的核心部件，目前市場被國外企業壟斷，國內產品供需嚴重不平衡?！秶窠洕蜕鐣l展第十三個五年規劃綱要》提出大力推進先進半導體等新興前沿領域創新和產業化，國內企業積極投入研發提速追趕

　　■投資建議：建議關注斯達半導、時代電氣、新潔能、士蘭微、華潤微、宏微科技、揚杰科技。

　　■風險提示：光伏裝機量不及預期風險；光伏逆變器銷量不及預期；產品研發不及預期