天風證券-巨星科技-002444-22Q1收入保持高增，靜待原材料海運匯率成本改善-220505

　　巨星科技發布2022年一季報，2022Q1實現營收28.76億元，同比增長45.20%。http://www.hokkaido-lovers.com【慧博投研資訊】

　　公司在2021年面臨人民幣匯率上漲、原材料價格上漲、海運價格上漲等不利因素時，毛利率、凈利率持續走低，22Q1從財務數據上看負面影響依舊存在，但是公司仍然維持了強勁的營收增速，未來隨著外部環境的邊際改善，公司的營收、利潤結構均有望向好發展。http://www.hokkaido-lovers.com（慧博投研資訊）

　　公司2022Q1毛利率22.93%，同比下降7.07pcts。目前來看，海運方面，盡管歐洲航線結算價格有所回落，但是美西航線價格仍然處于高位，由于公司接近70%的業務在美洲，且海運費目前計入成本，毛利率端仍然承壓。原材料方面，原材料鐵礦石價格在2022Q1仍然在上漲，公司原材料端的壓力依舊存在。匯率方面，22Q1人民幣兌美元匯率走勢較為平穩，期待邊際改善。

　　公司2022Q1銷售/管理/研發/財務費用率分別為6.06%/6.18%/2.56%/0.98%，同比變化+0.52 pcts /-2.16 pcts /-0.56 pcts/-0.64pcts。各項費用率基本保持平穩。

　　2022Q1公司歸母凈利潤1.83億元，同比減少28.77%，歸母凈利率6.36%，同比下降6.60pcts；2022Q1公司扣非歸母凈利潤1.92億元，同比減少14.93%，扣非歸母凈利率6.68%，同比下降4.72pcts。由于毛利率在多重因素下繼續下跌，公司歸母凈利潤在22Q1到達較低水平，未來期待在外部環境邊際改善下，成本結構改善能帶動公司凈利潤增長。

　　2022Q1公司產生的經營性現金流量凈額為0.42億元，去年同期-0.68億元；投資性現金流量凈額-0.90億元，去年同期-1.51億元。

　　盈利預測與估值。綜合預計公司2022-2024年營業收入131.04億/157.24億/188.69億元，凈利潤15.55億/19.98億/25.82億元，對應當前市值11/9/7XPE。

　　風險提示：匯率波動風險，原材料價格波動風